20220425-中邮证券-证券行业周报_一季度业绩承压初现_静待股市修复提振板块_10页_631kb

行业投资评级总结

核心内容

证券行业在2022年一季度整体面临业绩承压的局面，主要受制于股市持续下行及外围利空因素的影响。头部券商如中信证券、招商证券等业绩表现不乐观，部分券商甚至出现大幅下滑。然而，若市场开始修复上行，券商板块有望获得提振。

主要观点

• 行业整体承压：由于二级市场表现低迷，投资者风险偏好降低，券商的经纪业务和自营业务均受到冲击，特别是基金新发规模大幅下降，加剧了券商营销难度。
• 个股分化显著：不同券商的自营业务表现差异较大，部分券商如东方财富在投资收益方面表现突出，但公允价值变动收益下降显著。头部券商在抗风险和盈利能力方面更具优势。
• 市场预期与风险提示：分析师维持中性评级，认为行业指数涨幅可能介于沪深300指数-5%至5%之间。风险因素包括政策施行效果不及预期、流动性紧缩、股基成交额大幅下滑及市场整体下行。

关键信息

一、市场表现

• 整体行情：沪深300指数报收4013.25，上涨-4.19%；非银金融（申万）报收1527.45，上涨-4.68%，跑赢沪深300指数0.49个百分点，子行业中券商板块表现第3。
• 板块行情：周涨幅前五为南京证券（4.04%）、国信证券（1.50%）、华林证券（1.11%）；跌幅前五为财达证券（-19.31%）、东方证券（-15.26%）、国联证券（-11.81%）。

二、券商行业本周数据表现

• 经纪业务：股票日均成交金额为7977.5亿元，较上周下降12.06%；平均区间换手率为2.3%，较上周下降10.19%。
• 投行业务：股权融资规模为812.78亿元，环比增长148.03%；债券融资规模为14519.88亿元，环比增长7.68%。
• 信用业务：两融余额为16007.72亿元，较上周下降1.81%；股票质押市值为32191.78亿元，环比下降5.69%。

三、行业政策与公司公告

• 政策动态：2021年券商行业集中度提升，头部券商营收占比达47.06%，其中中信证券营收与净利润均居首位。
• 公司公告：
  • 招商证券：2022年一季度营业收入36.96亿元，同比下降38.01%；归母净利润14.9亿元，同比下降42.99%。
  • 中信证券：一季度营业收入152.16亿元，同比下降7.20%；归母净利润52.29亿元，同比增长1.24%。
  • 东方证券：发布A股配股提示性公告，配股价格为8.46元/股，配股代码为“700958”。
  • 广发证券：与中山公用环保产业投资有限公司共同设立新能源产业投资基金，总认缴出资额为30亿元。

四、投资评级标准

• 股票投资评级：
  • 推荐：股票涨幅高于沪深300指数20%以上；
  • 谨慎推荐：股票涨幅高于沪深300指数10%-20%；
  • 中性：股票涨幅介于沪深300指数-10%-10%；
  • 回避：股票涨幅低于沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 强于大市：行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上；
  • 中性：行业指数涨幅介于沪深300指数-5%-5%；
  • 弱于大市：行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上。
• 可转债投资评级：
  • 推荐：可转债涨幅高于中信标普可转债指数10%以上；
  • 谨慎推荐：可转债涨幅高于中信标普可转债指数5%-10%；
  • 中性：可转债涨幅介于中信标普可转债指数-5%-5%；
  • 回避：可转债涨幅低于中信标普可转债指数5%以上。

风险提示

• 政策施行效果不及预期甚至收紧；
• 流动性紧缩；
• 股基成交额大幅下滑；
• 市场整体下行风险。

行业现状

证券行业在2022年一季度业绩承压，主要受股市下跌影响。虽然部分券商如东方财富在自营业务上表现较好，但整体市场环境仍对行业造成较大压力。若市场出现修复，券商板块或将受益。

分析师与研究助理信息

• 分析师：王泽军，SAC登记编号S1340521120001，邮箱：wangzejun@cnpsec.com
• 研究助理：王文颢，SAC登记编号S1340121070021，邮箱：wangwenhao@cnpsec.com

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本50.6亿元人民币，是中国邮政集团公司绝对控股的证券类金融子公司。公司业务范围广泛，涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销与保荐、财务顾问等。公司在多个省市设有分支机构，致力于为客户提供全方位的专业证券投、融资服务。

业务简介

• 证券经纪业务：提供现场、自助终端、电话、互联网、手机等多种委托方式，实行客户交易资金第三方存管。
• 证券自营业务：使用自有资金和依法筹集资金进行权益类和固定收益类投资。
• 证券投资咨询业务：为投资者或客户提供相关信息、分析、预测或建议。
• 证券投资基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务。
• 证券资产管理业务：为客户提供资产管理服务。
• 证券承销与保荐业务：为客户提供承销与保荐服务。
• 财务顾问业务：为客户提供财务顾问服务。