20210428-中泰证券-国盛智科-688558.SH-2021Q1业绩超预期_看好全年高增长_3页_494kb

报告摘要

国盛智科（688558）投资分析总结

核心内容概述

国盛智科（688558）作为中国通用机床行业的领先企业，在2021年第一季度展现出显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅超越市场预期，成为当前市场关注的焦点。分析师冯胜对该公司维持“买入”评级，认为其有望在行业高景气度和进口替代加速的背景下实现全年高增长。

主要观点

业绩表现超预期：2021Q1公司实现营业收入2.32亿元，同比增长138.43%；归母净利润0.35亿元，同比增长161.90%；扣非归母净利润0.34亿元，同比增长207.22%。单季度收入创历史新高，印证了机床行业的高景气度。
毛利率与净利率提升：2021Q1毛利率为30.84%，同比提升1.43个百分点；净利率为15.23%，同比提升1.44个百分点。尽管公司战略性减少装备部件对外销售，毛利率仍能提升，反映其规模化效应和成本控制能力。
行业高景气与进口替代：根据国家统计局数据，2021年3月国内金属切削机床产量同比增长42.9%，创2018年以来单月新高，表明行业持续复苏。疫情导致国外高端机床进口下滑，为国盛智科等本土企业带来进口替代机会。
纵向一体化布局：公司已形成从上游装备部件到数控机床及智能自动化生产线的完整产业链，具备较强的技术协同效应和成本优势。该布局有助于提高产品精度、效率和稳定性，增强市场竞争力。
产能释放带来增长：公司新增产能预计于2021年5月投产，将有助于充分享受行业高景气带来的业绩增长红利。分析师预计公司2021-2023年净利润分别为1.70亿元、2.48亿元、3.13亿元，对应PE分别为31倍、21倍、17倍，估值逐步下降，反映市场对其未来业绩的乐观预期。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	665	736	997	1,321	1,712
营业收入增长率（yoy）	-10.70%	10.67%	35.58%	32.42%	29.63%
净利润	84	120	170	248	313
净利润增长率（yoy）	-11.77%	42.65%	41.42%	45.85%	26.01%
每股收益（元）	0.64	0.91	1.29	1.88	2.37
每股净资产（元）	6.08	9.42	10.26	11.39	12.81
每股经营现金净流（元）	1.04	0.70	0.12	0.21	0.40
净资产收益率	14.01%	9.67%	12.56%	16.50%	18.49%
P/E	63.08	44.22	31.27	21.44	17.01
PEG	-5.36	1.04	0.75	0.47	0.65
P/B	6.74	4.31	3.96	3.56	3.17

投资评级说明

股票评级：买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
行业评级：增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

风险提示

经济周期风险：宏观经济波动可能对经营产生影响。
市场竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额。
技术升级风险：技术迭代可能导致现有产品竞争力下降。
新冠疫情风险：疫情可能进一步影响供应链和市场需求。

总结

国盛智科凭借其在机床行业的高景气度表现和纵向一体化布局，展现出强劲的增长潜力。2021Q1业绩超预期，反映出公司在行业复苏和进口替代背景下具备较强的盈利能力。分析师维持“买入”评级，认为公司有望在未来三年内持续增长，估值逐步下降，显示市场对其前景的看好。然而，公司仍需关注经济周期、市场竞争和技术升级等潜在风险。

展开完整摘要