20240420-西南证券-国盛智科-688558.SH-2023年业绩承压_期待需求回暖_6页_1mb

国盛智科（688558）2023年年报点评

西南证券 • 机械设备

核心内容总结

1. 2023年业绩表现

• 营收与利润大幅下滑：2023年实现营收110亿元，同比大幅下降51%；归母净利润为14亿元，同比下降231%。Q4单季度营收同比下降90%，利润环比下降更显著。
• 毛利率急剧降低：2023年综合毛利率为24.7%，同比降低16个百分点，主要系行业竞争加剧所致。Q4毛利率进一步降至22.5%。

2. 业务板块分析

• 数控机床板块承压：收入同比下滑30%，是业绩下滑的主要拖累。
• 装备部件收入骤减：同比减少228%，反映行业需求疲软。
• 智能自动化业务增长：收入同比增长1000%，毛利率稳定在20%左右。

3. 行业环境与政策机遇

• 国内高端机床国产化率不足10%：高端数控机床领域进口依赖度高，国产替代空间广阔。
• 政策支持：政府持续强化工业母机战略地位，叠加“大规模设备更新”政策推动，与公司产品生命周期更新需求相契合。

4. 未来展望与建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为16亿、18亿、21亿元，三年复合增长率14%。
• 毛利率恢复预期：行业竞争趋缓叠加成本优势，预计未来毛利率将逐步回升。
• 投资评级：维持“持有”评级，2026年目标市盈率12倍、市净率15倍。

风险提示

• 宏观经济波动影响行业需求
• 行业竞争加剧可能导致价格战
• 原材料价格波动风险