20160323-申万宏源-2016年通信行业投资策略：通信流量供给35年-大数据_34页_2mb

通信行业投资策略总结（2016年）

核心内容

主线一：连接放量，流量爆发

• 行业背景：技术升级（如4G、5G）和牌照发放（如虚拟运营商、民营宽带）推动行业有序发展。
• 流量爆发：连接、终端、内容三大要素共同促进流量需求增长。
• 增长动力：流量需求与供给之间的缺口是行业增长的核心驱动力。
• 竞争格局：流量经营各环节（如存储、加速、运营）的竞争格局正在形成。
• 投资建议：推荐行业龙头公司，以把握未来增长机遇。

主线二：国家安全驱动北斗/卫星通信高速增长

• 政策背景：国家安全需求推动北斗和卫星通信技术的发展。
• 市场前景：北斗和卫星通信在军民融合、应急通信等领域具备广阔的应用空间。

主要观点

1. 行业背景：技术升级促流量，牌照发放稳秩序

• 无线通信技术从2G逐步向5G演进，骨干网和接入网带宽不断提升。
• 新型终端（如智能家居、VR/AR）的普及加速万物互联。
• 国企改革、引入民资、放开准入，推动行业结构优化和市场活力提升。

2. 流量爆发：连接、终端与内容三大要素驱动

• 连接放量：M2M流量预计保持90%复合增速，中国移动未来三年M2M接入量有望增长28%。
• 终端多样：终端类型日益丰富，性能持续升级，推动流量需求增长。
• 内容丰富：重度应用（如高清视频、远程医疗、游戏）普及，提升用户粘性与ARPU值。

3. 流量需求与供给的缺口是增长原动力

• 随着用户数量增加和应用需求提升，流量供给不足成为行业增长的关键因素。
• 提速降费政策进一步刺激用户使用，推动行业整体发展。

4. 流量经营各环节竞争格局分析

• 流量存储：IDC市场未来三年CAGR>30%，一线城市资源储备是竞争关键。
• 流量加速：CDN为主流，P2P为辅助，预计2018年市场规模超100亿元。
• 流量运营：民营宽带牌照发放推动固网入口竞争，虚拟运营商具备运营经验与个性化服务能力。

关键信息

1. 行业现状

• 2015年投资规模：4539.1亿元，同比增长13.7%，为历史高位。
• 基站建设：新增基站127.1万个，其中4G基站92.2万个，增速显著。
• 光缆产能：光缆建设规模扩大，产能过剩背景下，光通信设备企业受益于集采提价。

2. 流量需求与供给

• 移动流量：2015年移动接入流量达41.87亿G，同比增长103%。
• 固网流量：固定宽带接入时长达50.03万亿分钟，同比增长20.7%。
• ARPU值：我国未来三年人均ARPU值有望保持80%的复合增速。

3. 流量存储

• IDC资源：牌照、土地、电力是核心资源，一线城市资源储备的公司更具优势。
• 推荐标的：宝信软件（上海3万机柜）、光环新网（北京4万机柜）、光迅科技（高速光通信设备）。

4. 流量加速

• CDN市场：预计2018年市场规模超100亿元，未来三年CAGR>38%。
• 推荐标的：网宿科技（CDN龙头，市场份额43%）、高升控股（IDC+CDN+APM闭环）。

5. 流量运营

• 民营宽带：2015年已有105张牌照，预计2016年底将达150-200张。
• 虚拟运营商：已有42张牌照，未来有望形成3-5家头部企业。
• 推荐标的：二六三（toB+toC双线发展）、中信国安（DVB+OTT模式）。

6. 增值服务

• 云计算：神州信息布局智慧农业与智慧城市云平台，具备广阔想象空间。
• 金融增值：兆日科技、键桥通讯、海立美达等公司在金融领域有布局。
• 专网安全：航天通信等公司布局物联网与安全领域。

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