20151230-光大证券-2016年一季度策略报告_34页_755kb

报告摘要

2016年一季度港股策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年一季度港股市场及中国经济的走势，指出尽管面临下行压力，中国经济仍有望实现增长质量的提升。港股在2015年四季度震荡回升，但市场波动较大，投资者对2016年走势仍存疑。联储局加息周期开启，但加息节奏略慢于市场预期，人民币适度贬值可能对出口有利，但会带来资本外流压力。此外，报告还对多个行业进行了分析，提出了投资建议。

2016年市场展望

港股走势：预计2016年港股将处于波动状态，指数波动区间在20,500点至25,500点之间，合理目标为24,300点，对应2016年预期市盈率11.7倍。
资本流入：2016年上半年流入中国资本将适度减少，但中央政府的宽松政策有望缓解市场压力。
政策工具：预计2016年一季度将有降息降准措施，有助于稳定市场。
深港通：深港通有望于2016年推出，可能改善中小盘股票流动性。

中国经济展望

增长放缓，质量提升：2016年中国经济增速将放缓，但质量更高，服务业将蓬勃发展，制造业增长缓慢。
双速经济特征：制造业下行，服务业上行，分化加剧。
房地产市场：2016年上半年房地产投资将继续下滑，但销售额可能短暂上扬，尤其是一线城市及部分二线城市的房地产市场可能强劲反弹。
国企改革：高资产负债率推动更多地方国企改革，但执行力度仍不清晰。

中国资本市场

主要风险：高杠杆、产能过剩、盈利增长放缓。
政策支持：地方政府债务置换、定向减税、人民币贬值、IPO改革、深港通等措施将有助于稳定市场。
财政数据：2015年财政收入和支出增长数据疲软，但2016年有望改善。

联储局加息专题

加息预期：联储局于2015年12月如期加息25基点，但整体鸽派程度不及市场预期。
加息节奏：预计2016年联储局加息2-3次，每次25基点，上行风险来自核心通胀加速。
美元走势：美元指数可能在短期内见顶，但长期仍受联储局与欧日央行政策差异影响。
对市场的影响：加息可能对港股和新兴市场造成压力，但若经济基本面改善，贬值压力可缓解。

欧洲市场展望

宽松政策：欧央行宽松力度低于预期，引发外汇市场波动，美元指数回落。
信用市场：欧洲信用债收益率可能进一步下行，但投资者信心恢复需时间。
未来动向：若通胀持续下行，欧央行可能再度宽松。

行业简评与投资建议

1. 环保行业

行业前景：政府推动环保发展，尤其是“十三五”规划对PM2.5控制的重视。
推荐理由：环保行业受益于政策支持，但盈利增长可能放缓。
重点个股：粤丰环保（1381HK）、中国光大国际（257HK）等。

2. 房地产行业

市场表现：房地产投资持续下滑，但销售额可能短暂上扬。
推荐理由：一线城市及部分二线城市的房地产市场有望回暖。
重点个股：信义光能（968HK）、粤丰环保（1381HK）等。

3. 互联网行业

市场表现：互联网行业受政策及市场环境影响，波动较大。
推荐理由：腾讯（700HK）作为龙头，具备长期增长潜力。

4. 电信行业

市场表现：移动用户增速放缓，但移动宽带用户增长迅速。
推荐理由：中国移动（941HK）盈利前景改善，估值较低。
重点个股：中国移动（941HK）、中国联通（762HK）、中国电信（728HK）。

5. 汽车行业

市场表现：新能源汽车产量创新高，但补贴退坡可能影响未来增长。
推荐理由：行业长期增长潜力大，但短期面临产能瓶颈。
重点个股：神州租车（699HK）、吉利汽车（175HK）。

6. 航空业

市场表现：航空业受益于国际油价下跌及国内旅游增长。
推荐理由：中国三大航空公司（东航、南航、国航）受益于国际航线及国内旅游增长。
重点个股：中国东方航空（670HK）。

7. 零售业

市场表现：受占中活动及人民币贬值影响，零售业表现疲软。
推荐理由：I.T（999HK）具备较强的管理执行力及业务布局，具备估值修复潜力。

十大金股组合

I.T（999HK）
腾讯（700HK）
中国铁建（1186HK）
中国移动（941HK）
信义光能（968HK）
粤丰环保（1381HK）
国药控股（1099HK）
中国东方航空（670HK）
旭辉控股（884HK）
神州租车（699HK）

风险因素

下行风险：内地经济加速下滑、A股疲软、联储局加快加息节奏、人民币贬值压力。
上行风险：核心通胀加速、联储局超预期加息。

总结

2016年港股市场将面临较大的波动，但中国经济增长质量的提升及政策支持将为市场提供一定支撑。投资者需关注政策变化、全球经济走势及人民币汇率波动。环保和房地产板块为首选行业，而I.T、腾讯、中国移动等个股具备较高的投资价值。整体而言，市场在不确定性中寻求结构性机会，建议采取灵活策略，关注估值修复和行业分化。

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