20231029-东海证券-宏观周报_中美关系现改善迹象_国内政策可能会更积极_16页_660kb

总量研究宏观周报

2023年10月23-29日

核心观点

1. 外部环境改善：中美关系出现积极进展，王毅访美推动高层互动，农产品贸易合同签署，经贸工作组会议召开，双方关系止跌企稳。
2. 内部政策发力：1万亿特别国债超预期获批，赤字率增至3.8%，财政加杠杆，地方基建投资支撑经济。
3. 资金面边际缓解：外资流出减少，内资净流入，企业补库初现，国内资金活跃。

一、中美关系改善线索

• 高层互动增加：王毅访美，双方就推动中美关系健康稳定达成共识，APEC会议期间元首会晤可能性上升。
• 经贸合作重启：中美签署农产品贸易合同，经济工作组首次会议召开，解决双边经贸问题迈出重要一步。
• 地缘风险犹存：巴以冲突升级，需警惕全球原油价格波动风险。

二、国内政策积极发力

• 财政政策超预期：全国人大常委会批准1万亿元特别国债，赤字率提升至3.8%，重点投向灾后重建、基建等领域。
• 政策落地预期：资金规模扩张短期利债市略弱，但长期利好商品和权益市场。
• 资金面变化：北向资金周内净卖出446亿元，但连续两日净流入，内资延续强势。

三、资金与库存动向

• 企业补库初现：工业企业利润改善，库存增速回升，制造业需求回暖信号显现。
• 市场资金边际缓解：国内流动性压力减轻，但海外美联储鹰派立场预计延续。

四、国内经济高频追踪

• 房地产：30城商品房成交环比回升，一二线城市表现优于三线。
• 消费与出行：地铁客运量微降，航班执飞增加，“双11”快递物流景气度提升。
• 外需波动：BDI指数略降，欧央行维持利率不变，美欧PMI数据分化。

留意事件

• 中美经济工作组首次会议召开，中方加大政策腾挪空间。
• 美联储11月议息会议或维持利率不变，关注非农数据催化。

风险提示

1. 地缘政治冲突扩大引发原油价格飙升。
2. 财政政策落地不及预期，国内经济复苏力度不足。
3. 全球金融风险事件蔓延，动摇市场信心。