20240306-东吴证券-颐海国际-01579.HK-开局顺畅_多渠道并进_3页_450kb

公司动态与战略执行
颐海国际2024年在产品和渠道方面均有亮点，第三方业务增速双位数，新品符合年轻消费者减油减盐需求，毛利率更高。大小B端、线上和海外市场均为重点布局方向。

关联方带动效应
海底捞春节翻台率超5次/天，带动颐海底料业务，单加盟店每店贡献约130万元，对总收入有边际提振。

盈利能力与分红预期
公司毛利率有望回升，2024年净利润率提升0.8pct，产能利用率仅为50%+，分红率可能提升，股息率可达到3-4%。

盈利预测与估值
调整2023-2025年归母净利润预测为83/100/113亿元，估值倍数全年维持在12-16倍，当前处于历史低位，保持“买入”评级。

风险提示
C端需求下滑、渠道扩张不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险。