新能源行业氢能与燃料电池产业前沿系列一：氢能时代，点煤成金-20190605-光大证券-31页_2mb

氢能时代：煤制氢与氢能产业分析总结

核心内容

氢能作为一种清洁、高效、可再生的能源形式，正逐渐成为推动低碳环保发展的重要手段。我国作为煤炭资源大国，煤制氢被视为传统煤化工转型的重要突破口。同时，储氢、运氢是氢能利用发展的关键制约因素，未来需构建多元化、因地制宜的制氢和运输体系。

主要观点

• 制氢技术多元化：目前制氢技术包括工业尾气副产氢、电解水制氢、化工原料制氢、化石燃料制氢等，不同技术路线的成本和环保属性差异较大。
• 储运是氢能发展的核心问题：氢气属于I类危险品，运输需高度关注安全问题，当前主要采用高压气态、液态和管道运输方式，其中管道运输在高负荷状态下最具经济性。
• 煤制氢是煤炭清洁利用的重要路径：我国煤炭资源分布与能源消费地呈逆向分布，煤制氢具有原料丰富、成本低、技术成熟等优势，是实现煤炭清洁利用的关键手段。
• 氢能产业链发展仍处于早期阶段：氢气储运基础设施尚不完善，加氢站建设缓慢，整体氢能产业发展仍需长期推进。

关键信息

制氢技术与成本

• 工业尾气制氢：包括合成氨尾气、炼油厂富氢气体、氯碱副产氢气、焦炉煤气等，具有较高的经济价值。
• 化石燃料制氢：主要包括天然气重整制氢和煤制氢，其中煤制氢成本约为0.8元/立方米，低于天然气制氢。
• 电解水制氢：主要依赖可再生能源，成本较高，但未来随着技术进步有望降低成本。

运输方式与成本

• 高压气态运输（集装管束）：适合中短距离运输，成本相对较低，但单车运量有限。
• 液氢槽罐车运输：适合远距离运输，但成本较高，主要由于液化能耗和运输损耗。
• 管道运输：适合长距离大规模运输，经济性最佳，但初始投资较高。

煤制氢与燃料电池车供给

• 改造现有煤制甲醇装置：可为燃料电池车提供大量氢气，若改造比例达10%，全国单醇装置可供给124万辆燃料电池车。
• 新建煤制氢项目：若煤化工消费占比提升1个百分点，全国新建煤制氢项目可供给543万辆燃料电池车，提升2.8个百分点可供给1520万辆。

产业布局与投资建议

• 沿海地区：以化工副产制氢为主，如氯碱、PDH、乙烷裂解等。
• 内陆地区：煤制氢与可再生能源制氢并存，尤其是“三北”地区，如山西、内蒙古等。
• 重点企业：建议关注美锦能源、神华集团、兖矿集团等，这些企业在煤气化、煤制氢、燃料电池产业链布局上具有明显优势。

风险分析

• 煤价上涨：可能削弱煤制氢的经济性。
• 加氢站建设进度：若不及预期，将影响氢能利用发展。
• 运输建设进度：尤其是储氢和运氢基础设施的建设速度，将直接影响氢能产业的推广。
• CCS技术成本：煤制氢过程中排放大量CO₂，需依赖CCS技术实现减排，但其成本仍存在不确定性。

结论

氢能产业的发展将依赖于制氢技术的多元化和储运体系的完善。煤制氢作为我国煤炭清洁利用的重要突破口，具有良好的成本优势和产业化基础。然而，其发展仍需解决环保问题，如CO₂排放和硫处理，同时储运环节的瓶颈也需逐步突破。未来，随着政策支持和技术进步，煤制氢将在内陆地区发挥更大作用，而沿海地区则更倾向于化工副产制氢。整体来看，氢能产业仍处于发展初期，投资机会以主题性为主，需关注相关政策与技术动向。