菲菱科思_301191_算力加速驱动景气提升，高端交换机突破_5页_267kb

菲菱科思（301191SZ）公司快报总结

根据2022年年报和2023年一季报，菲菱科思业绩突出，2022年营收增长654%，净利润增长1568%，但2023年一季度营收下降1517%。公司主要客户为新华三、S客户，前五大客户占比超95%，第一大客户比例逐步下降。

市场前景

全球数据量年复合增长率预计为2540%，数据中心交换机市场高速增长，我国市场将从2017年的108亿美元增至2024年的251.3亿美元。

产品与研发

• 公司具备100G/400G交换机硬件能力，启动基于英特尔CPU的COM-E模块研发。
• 研发投入持续增加，2022年研发人员占31%，研发支出448%。
• 正基于国产芯片和博通交换芯片研发数据中心交换机。

产建与财务

• 海宁工厂2022年8月投产，推进高端交换机组装。
• 财务数据显示高毛利率，研发投入占比高，负债率约70%，ROE达336%。

投资建议

首次覆盖，投资评级：增持-B。 12个月价格区间12.51-16.83元。