20240827-天风证券-菲菱科思-301191.SZ-Q2利润改善_向中高端数据中心交换机持续拓展_大客户放量推动高增可期_3页_735kb

菲菱科思（301191）半年报点评分析

公司业绩概况

财务表现

2024年上半年，公司实现营业收入82.4亿元，同比下降1,700%，归母净利润7,631万元，同比下降1,569%，扣非净利润6，857万元，同比下降1,868%。

亮点：

• 2024年Q2单季营收41.7亿元，同比降幅有所收窄（yoy-14.46%）
• 二季度归母净利润同比增长194.4%至4,212万元，环比增长231.9%
• 毛利率大幅提升，二季度达到18.74%，同比提升25.8个百分点、环比提升22.5个百分点
• 交换机类产品毛利率17.32%，同比提升19.2个百分点

行业与产品分析

收入压力主要由两方面因素导致：

1. 行业竞争加剧，产品价格持续下降
2. 主要客户采用“客供料”模式导致平均售价降低

中高端产品战略

公司积极布局中高端数据中心交换机产品，2024年在200G/400G/80T等产品迭代方面取得突破，扩展国产化（基于国产CPU的COME模块）来增强竞争力。

投资建议

盈利预测调整：下调2024-2026年归母净利润预测至15亿、22亿、29亿元（原值为18亿、26亿、35亿元）。
估值：对应PE分别为27、19、14倍，维持“增持”评级。

风险提示

1. 产品研发节奏未达预期

投资风险控制建议

与天风证券研究团队沟通，若您对风险有更高诉求，建议优先关注投资组合均衡性、风险收益比配置。