20170508-东北证券-中小市值组新能源汽车周报——第17期_客户壁垒有望成为电池电机行业下一个护城河_18页_1mb

新能源汽车行业周报总结（2017年5月8日）

核心内容概览

本周新能源汽车行业整体表现不佳，新能源乘用车板块加权平均涨跌幅为-0.89%，跑赢沪深300指数0.77个百分点。其中，电解液板块表现较好，涨幅达2.83%。预计2017年全年新能源乘用车销量有望达到53万辆，同比增长65%。比亚迪、吉利、众泰、北汽、上汽等企业被认为是最有希望爆发的乘用车市场龙头。

电池行业客户壁垒逐渐形成，客户黏性与成本优势成为企业核心竞争力。CATL、国轩高科、孚能科技、比克等电池企业已进入多家整车企业的供应链。而电机行业由于技术壁垒不高，市场渗透率较低，未来研发设计优势与价格优势的企业更有可能成为行业龙头。

主要观点

• 新能源乘用车增长预期：2017年Q1新能源乘用车销量约5.1万辆，同比增长28%，3月单月增长76%。预计二季度保持高增长，全年销量有望达53万辆，同比增长65%。
• 客户壁垒形成：电池行业客户壁垒逐渐形成，企业通过绑定整车龙头获得规模效应与成本优势，成为核心竞争力。
• 电机行业格局待定：电机行业技术壁垒相对较低，制造环节缺乏明显壁垒，因此第三方电机厂市场渗透率较低，未来行业格局将由研发设计与价格优势主导。
• 重点推荐与长期组合：
  • 重点推荐：赣锋锂业、华正新材、金龙汽车、郑煤机
  • 长期组合：金龙汽车、天际股份、东安动力、华友钴业、智慧能源、石大胜华

关键信息

行情回顾

• 新能源乘用车板块：整体表现较差，加权平均涨跌幅为-0.89%。
• 电解液板块：表现较好，加权平均涨跌幅为2.83%。
• 领涨个股：融捷股份（10.38%）、曙光股份（8.12%）、必康股份（6.76%）。
• 领跌个股：五矿资本（-13.52%）、东方精工（-8.52%）、*ST上普（-7.88%）。

板块估值比较

• 上游原材料板块估值最高，为109.81倍，相对沪深300估值为8.63倍。
• 正负极材料板块估值为106.68倍，燃料电池板块估值为76.56倍。
• 新能源乘用车板块估值为22.50倍，新能源客车板块估值为22.40倍。

海外行情回顾

• 海外整体表现较好，燃料电池板块加权平均涨跌幅为1.52%，锂电池板块为-3.47%，电动汽车板块为-4.57%。
• 领涨个股：UQM TECHNOLOGIES（18.67%）、光宇国际集团科技（6.28%）、康迪车业（6.10%）。
• 领跌个股：BALLARD POWER SYSTEMS INC（-18.35%）、FUELCELL ENERGY（-10.87%）、HYDROGENICS（-10.67%）。

行业动态政策

• 工信部发布第四批新能源汽车推荐目录：共包括96家企业的453款车型，其中纯电动产品占93家，插电式混合动力产品占17家，燃料电池产品占2家。
• 宁德市推动新能源汽车充电设施建设：要求单位停车场配建充电设施，为新能源汽车使用创造便利。
• 国家电网充电桩升级改造通知：涉及2010年以来建设的43818台充电桩，要求2017年7月底前完成50%的充电桩升级。
• 陕西安康新能源汽车推广方案：新能源汽车免收停车费，要求2017年6月底前制定充电基础设施布局规划，力争到2020年建成20座集中式充电站和2100个分散式充电桩。

风险提示

• 配套设施建设缓慢
• 市场推广低于预期
• 油价下行

估值数据

推荐组合表现

• 上周推荐组合加权平均涨幅为-4.41%，跑输沪深300指数2.75个百分点。

重要公司公告

• 拓邦股份：控股股东武永强先生将其37,145,000股股份质押给信达证券。
• 康盛股份：发布重大资产重组停牌进展公告，2016年营业收入同比增长7.17%。