20250307-国新证券股份-债券研究_进出口总值微降_4页_1mb

报告总结

数据通报：
2025年1~2月，我国货物贸易进出口总值654万亿元人民币，同比下降12%。按美元计价，进出口总值90937亿美元，下降24%。出口388万亿元，同比增长34%；进口266万亿元，同比下降73%。

视频要点概述：

区域表现：

• 对美欧等发达经济体：出口同比增长，显示北美、欧洲和日本市场需求相对稳健。
• 东南亚地区：对东南亚出口保持高增长态势，显示越南、印尼等新兴市场替代效应显现。
• 对俄/拉美/非洲：受高基数影响，出口增长幅度萎缩。

商品结构分析：

• 机电及高新技术产品
  • 1~2月机电产品出口增长率下降至42%，同比下降36个百分点。
  • 高新技术产品出口增长相对强劲（+54%），主要受益于：
    • 集成电路、自动数据处理设备、机械设备、液晶平板、医疗设备、汽车等产品出口增长；
    • 农产品、机电类产品虽仍表现良好，但部分低端产品如灯具、箱包、鞋靴受冲击。
• 进口表现
  • 全球需求疲软与高基数双重影响下，进口同比下降84%，同比降幅环比扩大。
  • 大宗商品进口受影响最大，包括铁矿石、天然气等能源及原材料进口出现显著下滑。

风险提示与展望：

• 外需韧性：虽2月PMI新订单指数有所回升（48.6%），但仍低于枯荣线；需关注美国等国关税政策调整对出口的潜在影响。
• 内需与进口前景：消费修复及地缘因素将影响后续进口恢复节奏；制造业出口仍要面对可持续发展与竞争压力。

投资评级：

• 钟哲元：对特定行业稳健预期（推荐与看好）及风险提示，如经济复苏不及预期或贸易对手需求回落。

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