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2024年10月经济数据点评：消费提升空间在哪里？

核心观点

全球核心观点三个方面：

• 10月经济数据表现：消费 超预期上行。
  • 4季度GDP增速估计为5.00%-5.30%,社会消费品零售总额增长48.00%。
  • 消费结构分化明显：限额以上和新零售活跃，但服务消费较弱。
• 政策作用：是数据改善的主要推手，尤其是地产、基建等。
• 展望：消费增长空间在限额以下和服务业，未来政策重心在服务补贴、提高社保和住房灵活性等方向。

社会消费品零售额增长分析

10月份 社会消费品零售额 增速达48%。 增速超预期 上升，但与实际GDP增速相比仍有差距，说明供给端尚未完全匹配需求增长，而且消费对供需缺口的拉动效应较弱。

进一步提升空间在限下列和服务业。限下列增速仅38%，较为稳定，表明零售场景并未全面复苏。

服务消费增幅偏低，尤其餐饮烟酒类增长停滞。这和目前的假期安排与线下活动相关。

政策方向

未来政策重点在三方面：
提高消费能力，如延长假期；
提供补贴，如发放的餐饮餐饮与旅住宿消费券；
提升社会保障，比如扩大社保覆盖范围、提高公积金提取额度，降低居民后顾之忧，促进消费。

风险提示

• 房价继续下跌可能；
• 没有 整体的消费需求信心。

其他数据细节

• 10月份银行增加值增长5.30%，制造业等产业也有明显起色。
• 地产销售有所回升，但投资仍然疲软，在土地市场表现不佳。
• 就业数据反弹，但仍需保持警惕，特别是农民工失业率仍高于去年同期。