20240508-中航证券-纽威股份-603699.SH-Q1_业绩同比+100_,下游多点开花成长可期_4页_1020kb

报告摘要

纽威股份 (603699) 2024年Q1业绩总结

核心内容

纽威股份于2024年5月8日发布2023年年报及2024年第一季度财报，展现出强劲的业绩增长态势。公司2023年实现营收55.44亿元，同比增长36.59%，归母净利润7.22亿元，同比增长54.85%。2024年第一季度，公司营收13.60亿元，同比增长24.54%，归母净利润1.97亿元，同比增长100.45%，远超市场预期。

主要观点

多下游高景气驱动业绩增长：受益于油气、LNG、FPSO等下游行业的高景气，公司实现了营收与净利润的大幅增长。外销毛利率同比提升5.9pcts至32.02%，净利率同比提升5.65pcts至14.67%。
高端产品放量提升盈利：公司持续在中高端阀门领域取得突破，如高压硬密封急切断球阀、偏心半球阀、BDO装置超高压截止阀、大口径高温蝶阀等，2023年球阀和蝶阀产量分别增长30%和64%，带动盈利能力提升。
海外市场拓展强劲：公司外销收入占比持续上升，2023年外销收入达30.28亿元，同比增长27.41%，占营收比重达54.6%。公司凭借成熟的生产技术和稳定的国际客户关系，有望在全球能源需求增长的背景下进一步扩大市场份额。
业绩持续高增长可期：公司预计2024-2026年营收分别为66.46亿元、77.59亿元、89.18亿元，归母净利润分别为8.76亿元、10.99亿元、13.20亿元，当前股价对应市盈率分别为16.6X、13.3X、11.0X，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

营收：2023年55.44亿元，同比增长36.59%；2024Q1 13.60亿元，同比增长24.54%。
归母净利润：2023年7.22亿元，同比增长54.85%；2024Q1 1.97亿元，同比增长100.45%。
毛利率：2023年31.40%，同比提升0.89pcts；2024Q1 33.30%，同比提升4.66pcts。
净利率：2023年13.24%，同比提升1.56pcts；2024Q1 14.67%，同比提升5.65pcts。
经营性现金流：2024Q1经营性现金净流量达1132亿元，同比增长显著。

未来展望

营收与利润增长预测：预计2024-2026年营收分别为66.46亿元、77.59亿元、89.18亿元，归母净利润分别为8.76亿元、10.99亿元、13.20亿元。
盈利能力提升：随着高端产品放量及LNG、FPSO等高毛利率订单的确认，公司盈利能力有望进一步增强。
市场拓展：公司持续向LNG、精细化工、核电、水处理等新兴领域渗透，横向拓展能力突出。

投资建议

投资评级：维持“买入”评级。
估值水平：当前股价对应市盈率（TTM）为17.76X，预计2024-2026年市盈率分别为16.6X、13.3X、11.0X。

风险提示

原材料价格上涨
下游需求不及预期
新品开发不及预期
汇率波动风险
客户拓展不及预期

财务指标概览

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营收增长率	2.5%	36.6%	19.9%	16.7%	14.9%
归母净利润增长率	23.5%	54.9%	21.3%	25.5%	20.1%
毛利率	30.5%	31.4%	31.6%	32.2%	32.7%
净利率	11.7%	13.2%	13.4%	14.4%	15.0%
P/E	31.3	20.2	16.6	13.3	11.0
P/B	4.5	3.9	3.6	3.2	2.9

行业与公司评级

公司评级：买入
行业评级：增持（若行业增长高于沪深300指数）

公司基本数据

项目	2023年	2024E	2025E	2026E
总股本（百万股）	760.39	760	760	760
总市值（百万）	14,569.05	8969	9909	10995
流通股本（百万股）	749.06	760	760	760
流通市值（百万）	14,352.03	8969	9909	10995
资产负债率（%）	48.62	-	-	-
每股净资产（元）	5.20	-	-	-
净资产收益率（ROE）（%）	4.97	19.3	21.4	24.3

总结

纽威股份在2023年及2024年第一季度表现出色，业绩增长显著，主要受益于下游行业高景气和高端产品放量带来的盈利能力提升。公司积极拓展海外市场，外销占比持续增长，显示其国际化战略的成功。未来三年，公司预计将持续实现营收与利润增长，估值逐步下降，投资价值凸显。公司具备较强的市场拓展能力和技术优势，有望在全球能源需求增长的背景下进一步巩固其龙头地位。

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