20220418-西南证券-伟创电气-688698.SH-经营状况良好_伺服及控制系统表现亮眼_5页_1mb

公司经营状况总结

核心内容

公司2021年实现营业收入8.19亿元，同比增长43.10%；归母净利润1.28亿元，同比增长44.76%；扣非归母净利润1.14亿元，同比增长37.20%；EPS为0.70元。四季度营收和净利润分别同比增长32.71%和92.27%，表现强劲。

公司围绕“双碳”战略积极推进，变频器业务稳定增长。2021年变频器业务营收达5.97亿元，同比增长31.21%，毛利率为37.41%，同比下降4.49个百分点。其中，通用变频器营收2.21亿元，同比增长22.95%；行业专机营收3.76亿元，同比增长36.58%。产品销量合计41.58万台，同比增长41.71%，均价下降至1436.3元/台；行业专机销量19.52万台，同比增长22.75%，均价上升至1928.31元/台，实现量价齐升。

伺服及控制系统业务成为公司新的增长点，2021年伺服业务营收1.87亿元，同比增长82.36%，业务占比提升至23.74%。伺服系统与运动控制器销量20.45万台，同比增长76.46%，均价上升至916.6元/台。公司推出了V7E系列伺服电机、SD710和SD700-NA伺服驱动器等产品，产品线进一步完善。未来随着VC1系列控制器等项目达成预期，技术降本将有助于毛利率趋稳向上。

主要观点

• 公司2021年业绩表现良好，营收与净利润均实现显著增长。
• 变频器业务受益于“双碳”政策，保持稳定增长，但受原材料价格上涨影响，毛利率有所下降。
• 行业专机业务增长较快，销量和均价均有所提升，未来有望进一步扩大市场份额。
• 伺服控制系统业务增长迅速，成为公司新的业绩增长点，产品线完善且具备竞争优势。
• 公司研发投入加大，技术突破增强其在电机驱动领域的竞争力。

关键信息

盈利预测

财务指标预测

估值指标

风险提示

• 新产品开发存在不确定性。
• IC芯片、IGBT等电子元器件进口依赖，存在供应链风险。

投资建议

公司业绩有望长期向好，维持“持有”评级。未来三年归母净利润复合增长率预计为33.77%，主要得益于伺服及控制系统业务的快速增长和行业专机销量的持续提升。

假设条件

• 公司各业务产销率达到90%及以上。
• 行业专机销量逐年提高，增速分别为20%、30%、30%。
• 通用变频器销量维持每年30%增速。
• 伺服及运动控制器产能增速分别为50%、40%、30%，产能利用率达99%。
• 2022年产品价格上升7%，2023-2024年每年下降3%，毛利率保持稳定。

附注

• 数据来源：Wind，西南证券
• 分析师：韩晨
• 执业证号：S1250520100002
• 电话：021-58351923
• 邮箱：hch@swsc.com.cn