信息技术行业：如何看待云计算给服务器行业带来的边际影响？-20180822-长江证券-15页-1mb

信息技术行业总结

核心内容

本报告分析了云计算对服务器行业带来的边际影响，认为云计算和人工智能是推动服务器行业景气度回升的核心因素，且此轮扩张周期有望持续3年以上。同时，报告指出供给端竞争加剧，白牌厂商对市场格局产生影响，但品牌厂商在软件能力、响应速度和售后服务等方面仍具备明显优势。

主要观点

需求端：服务器开启新一轮中期级别的扩张周期

• 全球市场增长：2017Q3全球服务器销售额同比增速重回双位数，2018Q1进一步提升至38.62%，显示行业景气度明显回升。
• 云计算驱动增长：云服务器销售额增长贡献达51.7%，成为服务器市场增长的核心动力。预计到2021年，北美市场多节点云服务器占比将接近50%。
• AI推动产品结构升级：深度学习训练算力需求已增长超30万倍，远超摩尔定律。AI服务器毛利率约为20%，高于普通x86服务器的10%。
• 中国市场需求强劲：2017年中国服务器出货量同比增长7.7%，销售额同比增长19%；2018Q1出货量同比增长32.46%，销售额同比增长67.35%。中国服务器市场在全球占比持续提升。

供给端：竞争加剧，品牌与白牌格局未定

• 云计算带来行业变革：通过虚拟化与池化技术，云计算弱化了单台服务器性能的重要性，提升了定制化需求。
• 白牌厂商崛起：白牌厂商凭借成本优势抢占市场，截至2018Q1，其市场份额已达24%。但品牌厂商在软件研发、交付效率和售后服务等方面仍具优势。
• 全生命周期成本：服务器采购成本、运维成本和隐性成本构成整体TCO。品牌厂商在系统调优、部署效率、人员培训等方面具备显著成本控制能力。
• 品牌厂商不可替代性：品牌厂商通过JDM模式、底层管理软件和专属研发团队，能够为客户提供更全面的服务，从而稳固市场壁垒。

关键信息

• 全球服务器销售额：2018Q1全球服务器销售额达152.5亿美元，同比增长约38.62%。
• 中国服务器市场：2017年中国服务器销售额达112亿美元，同比增长19%；2018Q1销售额达32.98亿美元，同比增长67.35%。
• 云计算发展趋势：2017年全球IaaS市场规模已达300亿美元，预计未来四年增速将保持20%以上。2020年云端IT基础设施总规模将超过传统数据中心。
• AI算力需求激增：自2012年以来，AI算力增长达30万倍，预计未来仍将以每年10倍的速度增长。
• 白牌厂商影响：尽管白牌厂商市场份额提升，但品牌厂商在软件和运维能力上的优势仍使其具备不可替代性。

投资建议

• 重点推荐公司：浪潮信息，建议“买入”。
• 行业趋势：服务器行业进入中期扩张周期，云计算和AI是主要驱动力。
• 风险提示：1. 行业竞争加剧，可能导致毛利率下行；2. 云计算增速放缓。

图表目录

• 图1：全球服务器销售额
• 图2：全球服务器出货量
• 图3：中国服务器销售额
• 图4：中国服务器出货量
• 图5：中国服务器出货量与销售额全球占比同比上升
• 图6：2018Q1全球服务器与云服务器市场增长情况
• 图7：多节点云服务器占比持续提升
• 图8：全球IaaS行业增速
• 图9：全球IT基础设施层分布预测
• 图10：2012-2016年中国公有云IaaS市场年复合增速约70%
• 图11：阿里云营业收入持续高增长
• 图12：服务器行业增速与云计算行业增速的匹配度
• 图13：数据中心存储量增长情况
• 图14：数据中心工作负荷
• 图15：互联网公司资本开支加速增长
• 图16：全球超大数据中心数量
• 图17：人工智能技术的发展伴随算力的不断提升
• 图18：2012年以来AI算力增长达30万倍，远超摩尔定律
• 图19：GPU加速计算服务器市场预测
• 图20：传统数据中心“垂直”架构
• 图21：云计算数据中心以虚拟化为核心，更关注服务器集群性能
• 图22：公有云基础设施掌握在少数巨头手中
• 图23：超大型企业占服务器下游比例约50%
• 图24：传统数据中心TCO构成
• 图25：由BAT牵头设立的开放数据中心项目
• 图26：服务器厂商传统商业模式
• 图27：下游互联网、云计算用户带来产业链变化
• 图28：白牌厂商市场份额（销售金额）不断提升，抢占品牌厂商空间
• 图29：服务器行业毛利率整体呈明显下降趋势
• 图30：互联网企业服务器TCO扩容
• 图31：品牌壁垒例举之一：JDM模式为客户打造个性化产品
• 图32：品牌壁垒例举之二：底层管理软件协助客户提升部署效率
• 图33：各品牌2017年服务器收入增速
• 图34：服务器价格走势，品牌厂商提价能力优于白牌

表格目录

• 表1：采用“x86+开源”模式下，服务器整体架构全生命周期成本

品牌厂商优势总结

• 全流程服务：从设计到交付，品牌厂商具备快速响应能力，降低用户时间成本。
• 全需求服务：品牌厂商拥有完整的架构实现能力，可满足客户多样化需求。
• 全体系服务：品牌厂商具备丰富的用户服务经验，能够提供个性化产品和IT人员培训，减少隐性成本。

总结

云计算和人工智能正成为推动服务器行业增长的关键引擎，而白牌厂商的崛起虽对市场格局带来一定冲击，但品牌厂商在软件、运维及服务方面的优势仍使其在行业中占据主导地位。未来，随着全生命周期成本的考量，品牌厂商的不可替代性将进一步增强。