20140324-国金证券-研究晨讯_23页_494kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份来自国金证券的研究报告，涵盖了宏观策略、行业分析、公司点评、债券市场及财经要闻等多个板块，主要分析了A股市场在2014年一季度的表现及二季度展望，并提出投资建议。报告指出，市场整体面临系统性风险，结构性机会减少，建议投资者降低仓位、防御为主。同时，优先股、创业板IPO改革、再融资政策等对市场有一定影响，部分行业和个股被重点推荐。

---

主要观点与关键信息

1. 宏观与市场策略

• 市场趋势：2014年一季度市场整体呈现回升，但二季度结构性机会将减少，系统性风险上升。
• 政策影响：
  • 优先股政策对银行、地产、保险等特定行业有利，但对整体市场影响不大。
  • 创业板IPO要求更宽松，但短期增加供给，对创业板整体偏负面。
  • 新股发行制度进一步完善，对市场影响中性，但有利于提高市场公平性。
• 经济与政策：
  • 人民币贬值趋势加强，流动性宽松格局难以持续。
  • 房地产需求放缓，信用风险上升，影响市场情绪。
  • 经济下行与政策宽松错位，投资者对政策的期待可能落空。
• 投资建议：
  • 建议降低仓位，选择低估值板块，如消费复苏（白酒、农业、旅游、纺织服装）、市场化改革受益（石化油服、铁路设备、电力）、权重低估值蓝筹股（保险、家电）。
  • 若市场因政策反弹，建议逐步减仓，等待下半年机会。

---

行业与公司点评

2. 汽车电子与智能驾驶

• 行业趋势：汽车正从“功能机时代”进入“智能机时代”，智能电子设备和新能源电子设备是未来投资重点。
• 车载夜视系统：
  • 是智能驾驶辅助系统的重要组成部分，未来市场潜力巨大。
  • 国产技术将降低成本，未来有望爆发，预计2014年终端售价将降至6400元。
• 推荐公司：大立科技，国内唯一突破探测器技术封锁，预计2015年目标价26元。

3. 浦东建设

• 投资逻辑：传统业务现金流折现价值高，具备安全边际。
• 转型预期：环保产业作为未来发展方向，具备投资潜力。
• 盈利预测：2014-2016年EPS分别为0.643元、0.734元、0.860元，建议底仓买入。
• 风险提示：环保产业转型存在不确定性。

4. 奥瑞金

• 行业地位：红牛影子股，核心客户红牛贡献约70%收入。
• 增长潜力：依靠优质客户成长和客户复制策略，有望成为国内包装业巨头。
• 盈利预测：2013-2015年EPS分别为2.0元、2.62元、3.31元，目标价60元。
• 风险提示：单一客户占比过高、小非、红牛罐价格波动。

5. 锦龙股份

• 转型与布局：完成对东莞证券和中山证券的“一参一控”，拟转让清远自来水股权，主营业务转向金融。
• 估值预期：预计公司市值目标为180-200亿元，建议买入。
• 盈利预测：2014-2016年净利润增速分别为678% / 31% / 34%。
• 风险提示：权益市场波动、行业佣金率下滑、综合金融平台整合不及预期。

6. 华域汽车

• 业绩表现：2013年营收693.29亿元，净利润34.61亿元，略超预期。
• 增长动力：
  • 收购延锋公司实现完全控股，带来8亿元并表净利润。
  • 汽车电子、电动汽车、车联网布局，具备行业升级受益潜力。
• 盈利预测：2014-2016年EPS分别为1.75元、1.95元、2.16元，建议买入。
• 风险提示：当前估值较低，但需关注市场整体风险。

7. 长城汽车

• 业绩表现：2013年归属净利润82.2亿元，同比增长44.5%，略低于快报。
• 增长动力：
  • H6、M4、C50是主要增长来源。
  • H8将恢复上市，销量突破可期。
• 盈利预测：2014-2016年EPS分别为3.65元、4.77元、5.62元，建议买入。
• 风险提示：当前估值较低，但需关注市场整体风险。

8. 聚飞光电

• 业绩表现：2013年营收7.53亿元，净利润1.31亿元，符合预期。
• 业务分析：
  • 小尺寸背光业务保持稳健增长。
  • 中大尺寸背光业务增长高达210%，成为主要利润增长点。
• 盈利预测：2014-2016年EPS分别为0.821元、1.08元、1.29元，建议增持。

9. 爱尔眼科

• 业务增长：视光业务增长31%，成为主要增长点。
• 创新布局：推进全国连锁医院建设，形成本地化、社区化模式。
• 盈利预测：2014-2015年EPS分别为0.68元、0.87元，建议买入。
• 风险提示：股改博弈、公司流动性较低。

10. 华东医药

• 业绩表现：2013年营收167.2亿元，净利润5.75亿元，基本符合预期。
• 增长动力：
  • 中药产品如百令胶囊、阿卡波糖增长30%左右。
  • 宁波子公司玻尿酸业务有望带动利润增长35%。
• 盈利预测：2014-2016年EPS分别为1.68元、2.10元、2.58元，建议买入。
• 风险提示：股改问题、政策影响、市场波动。

---

债券市场

• 投资观点：当前债市处于阶段性调整期，建议在10Y国债4.6左右加大利率债杠杆水平。
• 市场影响：
  • 人民币贬值接近尾声，央行维稳压力下降。
  • 优先股等政策分流债市资金，影响债市流动性。
• 风险提示：经济复苏预期、债券供给放大、市场博弈加剧。

---

财经要闻

1. 上交所设立战略新兴产业板

• 目标：提升资本市场服务新兴产业的能力，支持创新驱动发展战略。
• 特点：
  • 产业聚集、定位明确、包容性强。
  • 引入多套财务指标组合，如净利润、营业收入、预计市值等。
• 意义：为新蓝筹股提供资本支持，推动经济转型。

2. 新股发行制度改革

• 改革方向：小步快走、渐进式改革，逐步完善市场机制。
• 措施：
  • 优化老股转让制度，减少大股东套现。
  • 规范询价、定价行为，提升市场公平性。
• 影响：提升市场透明度和监管有效性，但仍需时间验证效果。

3. 互联网金融监管

• 监管原则：采用“负面清单”理念，明确监管职责分工。
• 分工：
  • 银监会监管P2P行业。
  • 证监会监管众筹。
  • 央行监管第三方支付。
• 监管目标：保障金融安全、维护市场公平、保护投资者权益。
• 风险提示：监管套利、技术风险、资金安全问题。

4. 利率市场化进展

• 政策动向：央行副行长易纲表示，利率市场化将有实质性进展。
• 措施：
  • 推进人民币存款利率改革。
  • 增加人民币汇率弹性，由市场决定。
• 影响：推动金融市场开放，促进资本项可兑换。

5. 第三方支付额度限制

• 政策影响：四大行已下调支付宝快捷支付额度，单笔最高5000元，月不超5万元。
• 背景：出于账户安全与反洗钱考虑，央行推动监管措施。
• 影响：对余额宝等产品造成一定制约，但不影响网银支付。

---

总结

本文档内容围绕2014年一季度A股市场表现及二季度展望，结合宏观政策、行业趋势、公司业绩及投资建议，提出以下主要结论：

• 市场整体面临系统性风险，建议降低仓位、防御为主。
• 结构性机会减少，应关注低估值板块如消费复苏、市场化改革受益、权重低估值蓝筹。
• 优先股、创业板IPO改革对特定行业有利，但对市场整体影响有限。
• 汽车电子、新能源车产业链具备长期投资价值，推荐关注华域汽车、长城汽车等。
• 债券市场处于阶段性调整期，建议关注利率债。
• 互联网金融面临监管加强，但仍具发展潜力，建议关注合规企业。
• 利率市场化和汇率改革是未来重点方向，推动金融开放。
• 公司层面，大立科技、奥瑞金、锦龙股份、华域汽车、爱尔眼科、华东医药等被重点推荐。

文档为投资者提供了宏观策略、行业趋势、公司投资建议及政策分析，内容详实，逻辑清晰，具有较强的参考价值。