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朗诗绿色生活总结

核心内容

朗诗绿色生活（1965.HK）是朗诗集团旗下的物业管理服务提供商，专注于绿色建筑的物业管理服务。截至2021年6月，公司管理面积约为1780万平米，2021年底增长至2500万平米，主要集中在长三角地区，占比约85%。公司以绿色建筑物业管理为特色，是行业中的领先企业之一。

主要观点

• 市场地位：朗诗绿色生活是中国绿色建筑物业管理的头部企业，按绿色建筑在管建筑面积比例计，2021年在中国物业服务百强企业中排名第三。
• 业务结构：公司业务分为物业管理服务、社区增值服务和非业主增值服务。其中，物业管理服务占基础收入的87.8%，非住宅物业收入占比虽小，但单价较高，对收入贡献显著。
• 外拓能力：公司第三方项目占比逐步上升，2021年上半年第三方项目占总在管面积的41.9%，占基础物管服务收入的39%。公司计划进一步拓展第三方项目，提升业务独立性和抗风险能力。
• 估值与评级：公司当前估值低于行业平均水平，但基于其稳健发展，给予目标估值10倍2022年市盈率，目标价为每股3.9港元，首予买入评级。
• 创新服务：公司正积极发展社区增值服务，包括家政、居家养老和美居服务，以提升客户体验和品牌价值。
• 盈利能力：公司毛利率保持稳定，但社区增值服务毛利率较高，未来有望提升整体盈利能力。
• 集团背景：朗诗集团重视风控，净杠杆率长期控制在65%以下，为物管业务提供稳定支持。

关键信息

项目结构

• 在管面积：截至2021年6月为1780万平米，2021年底增至2500万平米。
• 项目来源：第三方项目占比由2018年的16.6%上升至2021年上半年的42%。
• 项目业态：住宅项目占96%，非住宅项目占4%，但贡献了12.2%的收入。
• 地区分布：长三角地区项目占比85%，公司计划继续深耕该区域。

财务表现

• 收入：2018年至2021年上半年，收入从3.1亿元增长至3.23亿元，复合年增长率27.1%。
• 净利润：2018年至2021年上半年，净利润从3.4亿元增长至14.44亿元，复合年增长率8.9%。
• 毛利率：整体毛利率保持在23.4%至26.7%之间，其中社区增值服务毛利率较高，达到61.0%至65.9%。
• 净利率：从7.9%上升至11.3%，反映盈利能力提升。
• 每股收益：2021年为0.21元，2022年预计为0.31元，2023年预计为0.46元。

估值与投资

• 目标估值：10倍2022年市盈率，目标价为3.9港元。
• 当前市盈率：2021年为12.43倍，2022年预计为8.33倍，2023年预计为5.60倍。
• 市净率：2021年为3.30倍，2022年预计为2.48倍，2023年预计为1.83倍。
• 股东结构：田明持股39.2%，南紹股份持股17.4%，林勁峰持股10.6%，中城國際持股5.9%。

风险提示

• 市场竞争加剧：随着并购外拓的增加，市场竞争可能加剧。
• 盈利能力待改善：公司需进一步提升盈利能力，以增强市场竞争力。

图表说明

• 图1：公司发展关键里程碑，显示公司从2005年成立至今的发展历程。
• 图2：公司管理项目规模，展示公司管理面积增长情况。
• 图3：公司在管项目按来源分布，显示第三方项目占比上升。
• 图4：公司在管项目按地区分布，显示长三角为公司主要市场。
• 图5：公司在管项目按业态分布，显示住宅项目为主。
• 图6：主要物管公司在管规模，朗诗绿色生活规模较小。
• 图7：主要物管公司与关联房企的关联度，朗诗绿色生活关联度较低。
• 图8：公司收入情况，显示收入增长趋势。
• 图9：公司收入结构，显示各板块收入占比。
• 图10：社区增值服务收入情况，显示增长趋势。
• 图11：非业主增值服务收入情况，显示增长趋势。
• 图12：朗诗常青藤全国布局，显示养老服务扩展。
• 图13：公司毛利结构，显示各板块毛利情况。
• 图14：公司分部毛利率情况，显示毛利率变化趋势。
• 图15：主要物管公司每单位在管面积可持续业务收入，朗诗绿色生活表现优于行业平均水平。
• 图16：主要物管公司收入结构，显示朗诗绿色生活收入结构特点。
• 图17：在港上市房企估值，朗诗绿色生活估值较低。
• 图18：公司财务摘要，显示收入、毛利、净利润等关键指标。
• 图19：朗诗地产财务摘要，显示其作为关联房企的财务状况。
• 图20：公司财务报表预测，展示未来收入和利润增长预期。

总结

朗诗绿色生活凭借其在绿色建筑物业管理领域的优势，成为行业内的领先企业。公司不断拓展第三方项目，提高业务独立性。虽然当前估值较低，但其稳健发展和创新服务计划使其具有增长潜力。未来，公司有望通过多元化服务提升整体盈利能力，成为综合型物业管理服务提供商。