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白糖早报——2025年5月9日
大越期货投资咨询部王明伟
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1. 基本面数据

• 巴西25/26年度糖产量预估：Conab预测同比增长4%至4590万吨，USDA预测增长2%至4470万吨。
• 中国糖浆及预混粉进口关税调整：自2025年1月1日起，关税从12%升至20%，接近原糖配额外关税水平。
• 中国24/25榨季数据：3月底全国累计产糖107479万吨，销糖59958万吨，销糖率同比提升（55.79% vs 49.46%）。
• 3月中国进口食糖7万吨，同比增加6万吨；进口糖浆及预混粉等合计1328万吨，同比减少246万吨。

2. 基差与库存

• 柳州现货基差397元/吨（09合约），现货升水期货。
• 截至3月底，24/25榨季工业库存47521万吨，库存水平偏高。

3. 盘面与持仓

• 价格走势：20日均线向下，K线位于均线下方，短期偏空。
• 主力持仓：多头净持仓增加，趋势方向不明朗，但持仓倾向偏多。

4. 预期与操作建议

• 夜盘外糖触底反弹，郑糖09合约关注5800元/吨支撑位置。
• 当前价格调整基本到位，盘中可考虑逢低短多策略。

利多因素

• 国内现货销售表现良好，端午节前需求旺季临近。
• 进口糖价格倒挂，进口量减少，库存压力缓解。
• 糖浆关税上调，或抑制低价进口对国内市场的冲击。

利空因素

• 全球糖产量增长，2025年新年度全球供应可能过剩。

数据来源

• 基本面数据：大越整理、Conab、USDA、布瑞克、农村部。
• 供需平衡表：布瑞克（全球）、布瑞克（国内）。

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