20230728-华安期货-棉花周报_政策落地难抑棉价上行趋势_9页_818kb

华安期货投研棉花周报（2023/7/28）

一、投资策略建议

1. 价格趋势

• 上行支撑：新疆减产预期、高温天气不利生长、仓单低位、下游开工回升。
• 下行压力：政策储备棉轮出+配额增发短期压制、旧作资源紧张可能性。

2. 交易策略

• 多头配置：推荐CF2309、2401合约。
• 正套建议：9-1价差扩大背景下，中期正套1可选。
• 风险提示：09合约仓单资源紧张可能引发多头逼仓。

二、核心观点

1. 供需分析：
   • 需求端：江浙地区开机率回升，金九银十订单回暖预期支撑需求；
   • 供给端：新疆产量或超预期减产，仓单降至近年低位，但政策压制短期内存。
2. 价格区间：暂定16700-17700元/吨。
3. 市场结构：
   • 基差：维持高位挺价，内外棉价差扩大（"内强外弱"）。
   • 波动率：低位盘面或随炒作上升。
   • 主力资金：空头力量减弱，09合约持仓创新高。

三、风险因素

• 政策执行力度、极端天气、终端订单需求不及预期。

四、全球动态

• 美棉出口：对中国出口下降，优良率偏低。
• 期货动态：NYBOT棉价波动，非商业多头持仓变化显著。