20240421-广发期货-LPG（液化气）周报_PDH需求边际改善_回调低买_24页_1mb

广发期货LPG周报分析总结

核心观点与市场判断

1. 原油市场影响减弱：受以色列反击伊朗但冲突未升级、EIA原油库存累库、降息预期推迟等因素影响，原油及地缘溢价回落，原油调整或开启，对LPG（PG）的助涨效应边际走弱。

2. LPG基本面情况：

   • 需求区域分化：华南地区需求偏弱，华东、华北尚可；PDH（丙烷脱氢）需求低位提升，5月装置开工率或明显改善，但短期内需求回升力度有限。
   • 供应端：国内供应维持高位，炼厂检修增加；进口短暂回落，但海外供应充裕，后续进口预期仍存在。
   • 库存与基差：港口库存去库，但累库压力后存；现货市场补库需求一般，基差走强但仍处贴水区间。

3. 价格走势与操作建议：

   • 鉴于原油调整及LPG贴水状态，短期以低买为主，重点关注PG2409合约支撑位4300-4400元/吨。
   • 波段操作需关注PDH需求改善进度及原油波动。

关键数据与风险提示

1. 供应方面：

   • 4-5月华东、西北部分企业检修，供应或环比缩减；进口预期增加压力待观察。

2. 需求方面：

   • PDH装置检修减少或从5月开始恢复，但利润不佳限制开工率提升；烷基化、MTBE需求稳健但整体依赖汽油出口和补货。

3. 库存与运费：

   • 港口库存去库但累库压力后存；海运费震荡，未形成显著支撑或利空。

风险与免责声明

• 价格波动：原油调整、海外市场供应变化、地缘局势升级均可能影响LPG价格。
• 需求不及预期：PDH利润不佳限制开工，燃烧需求淡季压制，可能导致基本面弱于预期。

（注：本总结基于报告核心观点，具体交易需谨慎判断风险，投资决策自负责任。）