科技行业5月AI云计算：关注国内外龙头战略-20230516-华泰证券-39页_1mb

报告摘要

5月AI云计算：关注国内外龙头战略总结

核心内容概述

2023年5月，AI与云计算的融合正推动全球产业格局的变革。AIGC（生成式AI）成为科技巨头重点投资方向，尤其在大模型训练和算力提升方面。国内方面，运营商云保持高速增长，而互联网云厂商则在降本增效方面取得成效。海外方面，尽管宏观经济影响下IaaS营收增速放缓，但主要云厂商仍加大AI相关投资，以应对未来市场需求变化。

主要观点

AIGC推动云计算变革：AIGC正在成为全球云计算产业的重要驱动力，促使科技巨头在算力和大模型训练领域加大投资。
国内云厂商表现分化：互联网云厂商（如阿里、腾讯、百度）营收增速放缓，但正通过降本增效和布局AIGC实现盈利改善；运营商云（如中国移动、中国电信、中国联通）则保持高增长，成为国内云市场的重要增长点。
海外云厂商战略调整：北美三大云厂商（亚马逊、微软、谷歌）营收增速放缓，但依然在AI领域加大投入，尤其是生成式AI与大模型应用。
资本市场表现：全球主要云计算公司总市值上涨，但IaaS和云基础设施板块表现分化，SaaS公司则在AI驱动下实现收入增长。
重点推荐公司：中国移动、中国电信、中国联通、紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、数据港、光环新网被重点推荐。

关键信息

国内云计算市场

互联网云厂商：
- 阿里云：4Q22营收同比增长17.3%，经调整EBITDA为3.56亿元人民币，同比增长2.22亿元。
- 腾讯云：4Q22项目部署成本减少，金融科技与企业服务毛利率达33.56%，同比增长6.42%。
- 百度智能云：4Q22营收同比下降4.2%，但环比提升11.1%，未来将重点提高利润率。
- 降本增效成效：BAT在2022年主动减少亏损业务，优化收入结构，盈利能力逐步改善。
- AIGC布局：BAT均表示将加大算力和大模型训练投入，以抓住市场机遇。
运营商云：
- 1Q23运营商云计算业务收入同比增长58%，延续高增长态势。
- 三大运营商合计4Q22营收达392亿元，同比增长114.7%。
- 预计2023年国内IaaS板块总营收同比增速为48.1%。

海外云计算市场

IaaS营收增长放缓：1Q23北美三大云厂商合计营收同比增长17.9%，增速较4Q22放缓7.8%。
资本开支变化：1Q23MAGA（Meta、Amazon、Apple、Microsoft、Google）合计资本开支同比下降2.7%，显示降本增效趋势。
主要云厂商表现：
- 亚马逊：AWS营收同比增长16%，资本开支同比下降5%。
- 微软：Azure营收同比增长16%，增速呈现韧性。
- 谷歌：云业务营收同比增长28%，但资本开支同比下降36%。
- Meta：营收同比增长3%，资本开支同比增长28%。
- 苹果：营收同比下降2.5%，资本开支同比增长16%。

SaaS/PaaS市场

收入增长：全球SaaS公司收入在AI驱动下保持增长，如ServiceNow同比增长22%，DataDog同比增长33%，Adobe同比增长9%。
AI赋能：部分SaaS公司（如Adobe、DataDog、Shopify）通过AI技术提升产品性能，形成新增长点。

云基础设施市场

计算芯片需求增长：AIGC将对计算芯片需求形成拉动，英伟达在该领域表现突出。
芯片厂商表现：
- 英伟达：发布4QFY23业绩，数据中心业务预计同比增长。
- AMD与Intel：营收增速放缓，但市场占有率仍保持稳定。
资本开支与市场变化：MAGA资本开支整体下降，但部分厂商（如Meta）仍加大投入。

风险提示

云厂商资本开支不及预期：未来资本开支增长存在不确定性。
行业竞争加剧：随着AIGC的发展，云计算市场竞争可能进一步加剧。

投资建议

重点推荐公司：
- 中国移动：目标价113.60，投资评级“买入”。
- 中国电信：目标价8.02，投资评级“买入”。
- 中国联通：目标价7.82，投资评级“增持”。
- 紫光股份：目标价36.32，投资评级“增持”。
- 中兴通讯：目标价47.78，投资评级“买入”。
- 锐捷网络：目标价76.28，投资评级“买入”。
- 数据港：目标价45.39，投资评级“买入”。
- 光环新网：目标价16.22，投资评级“增持”。

总结

AIGC正成为推动海内外云计算产业变革的核心动力。国内方面，运营商云保持高速增长，而互联网云厂商在降本增效和AIGC布局中逐步改善盈利能力。海外方面，尽管宏观经济影响下IaaS增长放缓，但主要云厂商仍加大AI领域投入，以应对未来市场需求变化。建议投资者关注国内运营商云及AIGC相关厂商，如中国移动、中国电信、中国联通、紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、数据港、光环新网。同时，全球云基础设施市场因AIGC需求增长而受益，特别是计算芯片厂商。

展开完整摘要