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尿素期货早报总结（大越期货投资咨询部）

根据提供的尿素期货早报内容，以下是对基本面、市场趋势及主要观点的分析总结：

一、市场概况

• 当前价格趋势：尿素现货价格较稳，但期货主力合约表现偏弱，盘面呈现震荡态势，主要受到成本支撑与需求疲软的双重影响。
• 国际 vs 国内：国际尿素价格上涨，但国内需求整体偏弱，供应宽松，导致基本面偏空。

二、主要分析观点

1. 基本面分析

利空因素

• 国内需求疲软：
  • 工业需求（如三聚氰胺、复合肥）走弱；
  • 农需季节性偏弱；
  • 整体库存持续累库至新高。
• 政策风险：
  • 尿素出口政策持续收紧，尽管当前出口利润较好，但政策无放开迹象。

利多因素

• 成本支撑：
  • 生产成本（尤其固定床工厂现金流）具有一定支撑；
  • 国际尿素价格上涨，对国内价格形成一定利好。

2. 技术面与持仓

• 基差与库存：

  • UR2501合约基差-13（升贴水比例-0.7%），库存达到1474万吨，均显示市场对供应过剩的担忧。
  • 主力合约收盘价位于20日均线以下，短线上行压力较大。

• 主力持仓：

  • 主力持仓净空头，进一步加大市场下行压力。

3. 未来展望

• 短期趋势：预计尿素主力合约以震荡为主，短期内受成本支撑难以下破，但需求疲软和政策风险制约上涨空间。
• 主要逻辑：出口利润好但政策收紧，国内需求疲软叠加库存高企，供需矛盾导致基本面偏空。
• 主要风险：出口政策突然放开或恢复，可能导致供应压力进一步加大。

三、供需平衡简析（数据节选）

• 产能/产量：近年来产能和产量呈增长趋势，尤其是2022–2024年产能利用率持续高位。
• 消费端：表观消费量近年稳步增长，但增速放缓，需求尚未释放强劲增长。

免责声明

本报告内容基于公开数据整理，观点不对投资决策构成绝对依据，建议仅供参考，投资需谨慎。

发布单位：大越期货股份有限公司
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