20241014-正信期货-原油周报_宏观和地缘利好共振推动油价上行_31页_7mb

正信期货原油周报 (2024年10月14日)

原油市场综述
本周国际油价小幅上涨，主要受中东地缘政治紧张局势及宏观面利好政策支撑。截至10月11日，WTI和Brent原油结算价分别上涨12美元/桶（+15.9%）和10美元/桶（+12.7%），INE原油期货结算价上涨592元/桶（+116.2%）。

一、宏观与地缘因素

1. 宏观经济

   • 美国9月非农就业数据大幅反弹，失业率下降，显示经济衰退风险较小，软着陆概率较高。
   • 国内政策利好频出，消费意愿可能回升。
   • 美股持续走高，VIX波动率指数处于低位，市场情绪相对稳定。

2. 地缘政治

   • 中东局势紧张导致原油供应担忧加剧，但地缘风险支撑力度较前期减弱。
   • 以色列的应对政策将影响油价走势。
   • 原油市场波动率仍较高，需警惕意外事件。

二、供需分析

1. 供应端

   • 欧佩克+坚持减产延长至2024年底，利比亚产量恢复但受限于内乱。
   • 沙特、俄罗斯等国超产压力增大，但整体供应增量有限。
   • 美国原油产量增加，但受政策不确定性和页岩油开发瓶颈制约。

2. 需求端

   • 美国汽油消费旺季结束，成品油需求回暖缓慢。
   • 亚太需求疲软，裂解价差处于低位。
   • 中国炼厂需求下滑，地炼开工率处于历史低位。

3. 库存与平衡

   • 美国商业原油库存增加，库欣库存上升。
   • 全球石油供需存在短期缺口，但明年二季度后供给或将过剩。

三、操作建议

• 短期策略：中东地缘风险未消，短期易涨难跌，建议顺势做多或正向套利滚动。
• 长期关注：需警惕地缘风险溢价回落、欧佩克增产及亚太需求疲软对油价的拖累。

风险提示
地区局势恶化、飓风等极端天气、欧佩克产量政策调整、全球经济增速放缓均可能导致油价波动加剧。