> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油周报（SC）总结 ## 核心内容 本周国际原油价格在美伊局势反复扰动下波动上行，地缘政治风险成为主要驱动因素。SC原油周度涨幅达14.87%，Brent和WTI原油也分别上涨8.56%和9.32%。尽管库存数据有所波动，但全球原油库存整体仍处于偏低水平，地缘风险溢价支撑油价上涨。 ## 主要观点及策略概述 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | |------------------|------|----------| | 供给（中长期） | 偏空 | EIA预计2026年全球液体燃料产量10080万桶/日，海湾关停原油规模上调，美洲产量难以弥补中东供应损失。OPEC+7月原油产量环比增加137万桶/日，但受物流限制，增产受阻。IEA数据显示7月全球供应环比大增270万桶/日，但霍尔木兹海峡受阻导致出口回落。 | | 需求（中长期） | 偏空 | EIA预计2026年全球需求10200万桶/日，海外高油价抑制消费，三季度维持供应缺口，年末或逐步累库。OPEC预计需求增速为+58万桶/日，但连续下调需求预测。IEA预计需求同比减少160万桶/日，高油价与航运扰动压制消费。 | | 库存（短期） | 中性 | 美国商业原油库存周度减少445万桶，库欣库存小幅增加8万桶。成品油库存方面，精炼油库存增加，汽油库存减少，柴油库存小幅下降。 | | 产油国政策（中长期） | 中性 | 沙特提高对美原油溢价至4.60美元/桶，受霍尔木兹海峡影响，出口降至多年低位。美伊冲突再度升温，伊朗原油出口受海上封锁与制裁双重压制，短期难有明显恢复。 | | 地缘政治（短期） | 偏多 | 美伊双方矛盾加剧，停火谈判无果，霍尔木兹海峡维持半封锁状态。美国对伊朗实施多领域制裁，第三方国家贸易顾虑加重，伊朗原油出口恢复受阻。 | | 宏观金融（短期） | 偏多 | 美联储官员表态分化，加息预期摇摆，美债收益率波动剧烈。高油价成为新的通胀上行风险点，地缘风险延缓通胀回落，利好大宗商品估值。 | | 投资观点 | 偏多 | 美伊局势令霍尔木兹海峡外运受阻，OPEC+增产受物流限制，全球库存持续去化。地缘风险溢价支撑油价，短期维持多头趋势。 | ## 交易策略 - **单边策略**：回落做多 - **套利策略**：观望 - **风险关注**：OPEC+减产政策变动、中东地缘局势扰动、美国政策不确定性 ## 周度数据变动回顾 | 油品 | 最新 | 上周 | 涨跌（幅） | |------------------|-------|-------|------------| | SC原油（元/桶） | 685.2 | 596.5 | +14.87% | | Brent原油（美元/桶） | 95.85 | 88.29 | +8.56% | | WTI原油（美元/桶） | 91.22 | 83.44 | +9.32% | | 美国原油库存 | -445 | +9.5 | -445 | | 库欣原油库存 | +8 | +117.6| +8 | | 精炼油库存 | +79.6 | -150 | +79.6 | | 汽油库存 | -117.3| -160 | -117.3 | | 柴油库存 | +264470 | +254635 | +3.86% | ## 月差与内外价差 - **SC原油跨月价差**：从63.7元/桶升至155.6元/桶，涨幅144.27% - **Brent跨月价差**：从1.08美元/桶升至3.9美元/桶，涨幅261.11% - **WTI跨月价差**：从1.62美元/桶升至3.04美元/桶，涨幅87.65% - **SC-Brent价差**：从4.53美元/桶升至9.86美元/桶，涨幅117.93% - **SC-WTI价差**：从-0.32美元/桶升至5.23美元/桶，涨幅-1710.03% - **美国与欧洲汽油价差**：从3.0480美元/加仑升至3.1998美元/加仑，涨幅4.98% - **美国与欧洲柴油价差**：从1219.75美元/吨升至1323.25美元/吨，涨幅8.49% - **FU高硫燃料油价差**：从3638元/吨升至3841元/吨，涨幅5.58% - **LU低硫燃料油价差**：从4765元/吨升至5003元/吨，涨幅4.99% ## 原油供需基本面数据 - **全球原油产量**：7月全球液体燃料产量10080万桶/日，环比增加270万桶/日，但美洲产量难以对冲中东供应损失。 - **OPEC+产量**：7月OPEC+原油产量3765万桶/日，环比增加137万桶/日，海湾国家有限复产。 - **美国产量**：截至8月28日当周，美国原油产量1386.2万桶/日，环比微增1.9万桶/日。 - **美国进口与出口**：美国原油进口增加61.2万桶/日至677万桶/日，出口大增69.1万桶/日至448.3万桶/日。 - **中国需求**：主营炼厂产能利用率继续回升，山东、东北等地区炼厂开工率提升。 - **中国库存**：中国原油港口库存持止跌回升，汽油与柴油库存小幅波动。 ## 宏观金融与市场动态 - **美债收益率**：9月美联储政策预期分化，两年期美债收益率波动剧烈，高油价成为新的通胀风险点。 - **美元指数**：美元指数走强，压制原油需求，利好大宗商品估值。 - **CFTC持仓**：WTI原油投机性净多头寸大幅增加，市场情绪偏向多头。 ## 国贸期货能源化工研究中心 - 团队成员包括叶海文（研究中心经理）、陈一凡、陈胜（首席分析师）、卢钊毅、张国才（资深分析师）、施宇龙（研究助理）。 - 团队在多个交易所获得分析师荣誉，包括上期所、郑商所、大连商品交易所。 - 团队成员专业背景涵盖金融学、统计学与化工领域，具备丰富的产业基本面研究和期现结合经验。 ## 免责声明 本报告基于公开可获得的资料整理，力求准确可靠，但不保证信息的准确性与完整性。本报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力。未经授权，任何引用、转载及传播行为均构成侵权，国贸期货保留追究法律责任的权利。期市有风险，入市需谨慎。