原油周报（SC）总结
核心内容概览
本报告分析了2026年9月14日的国际原油市场情况，指出美伊对抗持续升级，导致霍尔木兹海峡航运受阻，进一步加剧了全球原油供应紧张局面，支撑国际油价迈向新高。同时，全球原油供需格局、库存变化、地缘政治风险、宏观金融环境以及期货市场数据均对油价走势产生重要影响。
主要观点与策略
01 原油供需基本面
| 因素 |
趋势 |
主要逻辑 |
| 供给（中长期） |
偏多 |
EIA预计2026年全球液体燃料产量10060万桶/日，但美洲非OPEC产量难以弥补波斯湾外运缺口；OPEC+8月原油产量3805万桶/日，小幅回升但实际出口增量有限；IEA指出8月全球供应环比下降80万桶/日，海湾产量修复受阻。 |
| 需求（中长期） |
偏空 |
EIA预计2026年全球需求10182万桶/日，较8月预测下降18万桶/日，高油价抑制海外消费；IEA预测2026年需求同比减少182万桶/日，Q3供应缺口190万桶/日，2027年若霍尔木兹通航恢复，或转为供应过剩。 |
| 库存（短期） |
偏多 |
美国商业原油库存-39.1万桶，库欣库存-68.4万桶，成品油库存分化，精炼油库存+208.7万桶，汽油库存+126.9万桶，显示短期去库压力减小。 |
| 产油国政策（中长期） |
偏多 |
OPEC+暂停增产计划，受霍尔木兹航运扰动影响，实际出口提升空间有限；沙特8月原油产量环比下降，出口量同比萎缩，红海出口通道受威胁。 |
| 地缘政治（短期） |
偏多 |
也门胡塞武装攻击红海穆哈港口，霍尔木兹海峡通航风险上升，推高油轮保险费用；美伊冲突或长期化，支撑油价高位。 |
| 宏观金融（短期） |
偏空 |
美国8月PPI同比上涨5.4%，能源项拉动明显；美联储加息预期升温，美债收益率冲高，美元指数走强，压制全球风险资产估值。 |
| 投资观点 |
偏多 |
美伊冲突加剧地缘风险溢价，中东产量受物流约束，全球库存持续去化，短期维持多头趋势。 |
02 交易策略
| 策略类型 |
建议 |
| 单边策略 |
回落做多 |
| 套利策略 |
观望 |
| 风险提示 |
OPEC+减产政策变动、中东地缘局势扰动、美国政策不确定性 |
周度数据回顾
原油价格变动
| 油品 |
最新价格 |
上周价格 |
涨跌幅度 |
| SC原油（元/桶） |
812.9 |
685.2 |
+18.64% |
| Brent原油（美元/桶） |
104.32 |
95.85 |
+8.84% |
| WTI原油（美元/桶） |
99.99 |
91.22 |
+9.61% |
库存变化
| 项目 |
最新库存 |
上周库存 |
涨跌幅度 |
| 美国商业原油库存 |
-39.1万桶 |
-160万桶 |
+120.9万桶 |
| 美国库欣库存 |
-68.4万桶 |
+8万桶 |
-76.4万桶 |
| 精炼油库存 |
+208.7万桶 |
-70万桶 |
+278.7万桶 |
| 汽油库存 |
+126.9万桶 |
-140万桶 |
+266.9万桶 |
| 柴油库存 |
+126856桶 |
-124263桶 |
+26093桶 |
| 燃料油库存 |
+42776桶 |
-42947桶 |
+82243桶 |
| 航空煤油库存 |
+53776桶 |
-53911桶 |
+135桶 |
月差与内外价差
| 项目 |
最新价差 |
上周价差 |
涨跌幅度 |
| SC C1-C2（元/桶） |
279.9 |
155.6 |
+79.88% |
| Brent C1-C2（美元/桶） |
4.7 |
3.9 |
+20.51% |
| WTI C1-C2（美元/桶） |
4.13 |
3.04 |
+35.86% |
| SC C1-C12（元/桶） |
62.1 |
38.1 |
+62.99% |
| Brent C1-C12（美元/桶） |
25.26 |
18.42 |
+37.13% |
| SC-Brent（美元/桶） |
20.01 |
9.86 |
+102.89% |
| SC-WTI（美元/桶） |
15.68 |
5.23 |
+199.69% |
中国与美国需求与库存
中国需求
- 主营炼厂产能利用率：73.9%，环比下降0.20%。
- 山东地炼开工率：55.85%，环比上涨0.76%。
- 中国独立炼厂产能利用率：55.82%，环比上涨0.96个百分点。
- 中国汽油商业库存：1015.33万吨，环比下降1.19%。
- 中国柴油商业库存：1239.21万吨，环比下降1.45%。
美国需求
- 炼厂开工率：97.8%，环比下降0.20%。
- 汽柴油隐含需求：汽油需求环比减少43.46万桶/日，馏分油需求环比增加10.96万桶/日。
- 原油加工量：1763万桶/日，环比减少3万桶/日。
市场展望与风险提示
- 短期：地缘政治风险加剧，国际油价维持高位震荡，多头趋势延续。
- 中期：OPEC+增产计划暂停，中东产量受物流限制，全球供应缺口仍存。
- 风险提示：OPEC+政策变动、中东局势波动、美国货币政策不确定性。
附：国贸期货能源化工研究中心介绍
- 团队由多位资深研究员组成，专业背景涵盖金融学、统计学与化工。
- 研究经验丰富，覆盖三大交易所（上期所、郑商所、大商所）。
- 持续在主流财经媒体发表研究成果，曾获交易所级分析师荣誉，包括：
- 上期所卓越分析师
- 上期所优秀能化分析师
- 郑商所高级短纤分析师
- 郑商所高级尿素分析师
- 上期所首批卓越分析师
- 上期所优秀能化分析师
- 上期所分析师新人奖
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