文档内容总结
一、核心内容概述
本文档为一份金融行业晨会纪要，内容涵盖市场分析、行业趋势预判、公司业绩点评、财经要闻及调研信息等多个方面。整体内容聚焦于2018年初的市场动态，分析了资金面、股市走势、行业趋势、公司业绩及政策导向等关键信息，同时涉及多个行业的投资机会与风险提示。
二、主要观点与关键信息
1. 资金面与利率债投资策略
- 资金面变化：央行结束净投放，资金面逐步收紧，预计债市收益率将面临上行压力。
- 转债市场：转债继续上涨，但估值分化明显，建议投资者关注基本面好、流动性强的偏股型转债。
- 股市预期：未来仍将为结构性分化行情，关注大金融、大消费、房地产、化工周期等行业。
- 风险提示：短期涨幅过大可能面临回调，建议控制仓位。
2. 银行板块分析
- 基本面改善：2018年银行估值提升逻辑清晰，不良资产风险下降，息差有望回升。
- 息差回升：2018年短期负债利率上行放缓，资产端重定价影响显著，尤其对公信贷利率上调。
- 加息预期：加息对息差有利，大行因高储蓄占比更受益，次新股与大行将成主要受益者。
- 投资建议：推荐关注低估值的大行，如光大、华夏、北京等。
3. 公司点评
（1）光环新网
- 业绩表现：2017年业绩符合预期，云计算收入增长显著，云牌照落地推动业绩增长。
- 业务布局：围绕AWS云计算业务展开，布局混合云、私有云、SAAS云等。
- 未来展望：预计2017-2019年净利润分别为4.53亿、7.11亿、12.83亿，对应PE分别为42X、27X、15X。
- 风险提示：与AWS合作不顺利、IDC交付进度不及预期。
（2）新城控股
- 业绩表现：2017年归母净利润48.4-60.4亿元，同比增长60%-100%，超市场预期。
- 销售表现：全年销售1,265亿元，同比增长94%，预计2018年销售继续高增。
- 拿地情况：17年拿地金额/销售达67%，成本控制良好，布局重点在长三角、珠三角等区域。
- 投资建议：上调目标价至48元，重申强烈推荐。
（3）新东方（EDU.N）
- 财务表现：2Q18FY营收4.67亿美元，同比增长36.9%；Non-GAAP净利润0.136亿美元，同比增长8.5%。
- 业务增长：K12业务和在线业务增速加快，线上用户和付费用户增长显著。
- 技术赋能：直播、人脸识别等技术提升线上教学效果。
- 投资建议：预测2018/2019FY归母净利润分别为3.26亿、4.60亿美元，维持“推荐”评级。
- 风险提示：招生不及预期、双师模式推广效果不佳、政策监管风险。
三、行业趋势与调研信息
1. CDN行业趋势预判
- 需求增长：直播答题、吃鸡游戏等新业务推动CDN需求提升，预计Q1仍将保持增长。
- 价格变化：价格战趋于平稳，行业毛利率逐步改善，预计Q1毛利率环比略有提升。
- 竞争格局：网宿、腾讯、阿里三者市占率接近，未来格局趋于稳定。
- 技术发展：P2P技术成为CDN行业的重要趋势，但需注意质量与稳定性。
- 风险提示：价格战风险、P2P模式推广不确定性。
2. 杭锅股份调研纪要
- 公司地位：国内锅炉行业龙头，天然气发电锅炉市占率超50%。
- 订单情况：在手订单饱满，预计2018年订单继续增长。
- 业务结构：余热锅炉占比最大，毛利率受国内订单占比提升影响略有下降。
- 投资建议：预计17-19年净利润分别为4.40亿、4.98亿、6.13亿，维持推荐评级。
四、财经要闻与政策动向
1. “沪伦通”进展
- 政策支持：沪伦通可行性报告已上报，有望成为深化互联互通的新方向。
- 受益标的：大型券商如华泰证券、招商证券、中信证券等将受益。
2. 超市行业整合
- 投资动态：永辉与腾讯拟投资家乐福中国，推动行业整合。
- 行业前景：国内超市集中度低，未来有较大发展空间。
3. 电商与快递协同发展
- 政策支持：推广智能箱等新技术，推动末端服务效率提升。
- 受益标的：韵达股份、申通快递、丰巢科技等。
4. 新疆经济战略
- 政策方向：新疆加快打造丝路经济带核心区，推动基建与资源开发。
- 受益标的：西部建设、北新路桥、天山股份、八一钢铁等。
5. 电子元器件涨价趋势
- MLCC缺货：国巨、华新科等公司产品持续缺货，预计2018年仍难缓解。
- 铝电解电容涨价：尼吉康提价5%，行业进入涨价周期。
- 受益标的：艾华集团、江海股份、东阳光科等。
6. 毫米波雷达发展
- 技术优势：全天候工作、高精度测量，成为智能汽车ADAS系统标配。
- 应用前景：军转民用趋势明显，推动行业发展。
- 受益标的：华域汽车、亚太股份、德赛西威等。
7. 无人零售技术应用
- 蚂蚁金服：推出无人体验店，探索无感支付模式。
- 技术应用：天喻信息、捷顺科技等在无感支付方面有布局。
五、市场与行业数据
1. 海外市场表现
| 指数 |
收盘 |
前收盘 |
涨跌幅(%) |
| 恒生指数 |
32,393.4 |
32,254.9 |
0.43 |
| 道琼斯数 |
26,214.6 |
26,071.7 |
0.55 |
| 纳斯达克 |
7,408.0 |
7,336.4 |
0.98 |
| 标准普尔 |
2,833.0 |
2,810.3 |
0.81 |
| 日经指数 |
23,816.3 |
23,808.1 |
0.03 |
| 金融时报 |
7,715.4 |
7,730.8 |
-0.20 |
2. 国内市场表现
| 指数 |
收盘 |
前收盘 |
涨跌幅(%) |
| 上证指数 |
3,501.4 |
3,487.9 |
0.39 |
| 沪深300 |
4,336.6 |
4,285.4 |
1.19 |
| 深证成指 |
11,513.1 |
11,296.3 |
1.92 |
3. 大宗商品表现
| 指数 |
收盘 |
涨跌幅(%) |
| 纽约原油 |
63.7 |
0.14 |
| BDI |
1,125.0 |
-1.23 |
| LME铜 |
7,077.0 |
0.51 |
| LME铝 |
2,247.5 |
1.24 |
| COMEX黄金 |
1,334.2 |
0.08 |
六、行业与公司动态
- 金融：招商银行净利增长13%，金融板块整体向好。
- 环保：中环装备拟收购兆盛环保，中原环保中标PPP项目。
- 新能源与电力设备：融钰集团拟收购网络科技公司，光环新网业绩预增。
- 通信：中国联通董监事会拟提前换届，国民技术被深交所问询。
- 计算机：华胜天成业绩预增，海康威视高管减持。
- 电子：三花智控成为沃尔沃水冷板供应商，飞荣达业绩增长。
- 传媒互联网：乐视网贾跃亭未提供质押股权处置方案，中泰桥梁更名。
- 机械：东方精工、伊之密等业绩预增，部分公司预减。
- 医药生物：三诺生物与强生接触，九强生物拟回购股份。
- 基础化工：金力泰、濮阳惠成等业绩预增，部分公司终止重组。
- 石油化工：中海油服扭亏，广聚能源净利下滑。
- 煤炭：恒源煤电业绩大增，兰花科创扭亏。
- 金属：紫金矿业、中金岭南等受益于价格上涨。
- 房地产：新城控股销售增长，华侨城拿地。
- 建筑与工程：宏润建设收购智能制造企业，中国中铁中标项目。
- 交通运输仓储：厦门港务、招商轮船净利下滑。
- 汽车：中国重汽、湘油泵等业绩增长。
- 家电：三花智控成为沃尔沃供应商。
- 纺织服装：步森股份实控人退出。
- 批发零售：永辉超市与腾讯、家乐福达成合作。
- 食品饮料：千禾味业、安琪酵母等业绩增长。
- 新股申购：华西证券发行价9.46元，申购上限15.75万股。
七、投资评级体系
| 投资评级 |
说明 |
| 强推 |
预期未来6个月内超越沪深300 20%以上 |
| 推荐 |
预期未来6个月内超越沪深300 10%-20% |
| 中性 |
预期未来6个月内相对沪深300变动在-10%—10%之间 |
| 回避 |
预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%一20%之间 |
| 行业投资评级 |
说明 |
| 推荐 |
预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300 5%以上 |
| 中性 |
预期未来3-6个月内该行业指数变动在-5%—5%之间 |
| 回避 |
预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300 5%以上 |
八、免责声明与分析师声明
- 本报告基于公开信息，不构成投资建议，仅作参考。
- 分析师声明其观点基于可靠信息，不代表其他券商观点。
- 报告版权归华创证券所有，未经授权不得使用或引用。
九、总结
本文档为2018年1月24日华创证券的行业晨会内容，涵盖了资金面变化、股市走势、重点公司业绩点评、行业趋势分析、政策动向以及市场数据。整体显示，2018年市场环境偏紧，利率债与转债市场面临一定压力，但结构性行情仍将持续。银行、云计算、房地产、CDN、电子元器件等板块表现突出，政策支持与市场需求共同推动行业增长。同时，部分行业如CDN、智能汽车、无人零售等技术趋势明确，具备长期投资价值。
