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研究所晨报总结（2018年10月15日）

核心内容概览

本报告主要围绕市场指数表现、宏观政策、行业配置及个股分析展开，内容涵盖多个行业板块及投资策略，旨在为投资者提供市场动态与投资建议。

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市场指数表现

• 上证综指：收盘2,607，涨跌0.91%
• 沪深300：收盘3,171，涨跌1.49%
• 中小盘指：收盘2,820，跌0.41%
• 创业板指：收盘1,268，涨0.52%
• 国债指数：收盘167.18，涨跌0.01%

股指期货表现：

• IF1811：收盘3,167，涨跌1.67%
• IF1903：收盘3,166，涨跌1.38%
• IF1810：收盘3,169，涨跌1.68%
• IF1812：收盘3,165，涨跌1.64%
• IF1812：收盘3,165，涨跌1.64%

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宏观分析

汇率贬值对冲部分关税压力

• 人民币9月平均汇率同比贬值4.2%，对冲了特朗普提高对华关税带来的压力。
• 9月出口增速按人民币计价为17%，按美元计价为14.5%，略超预期。
• 人民币升值需等待中美贸易谈判回归及官方外汇储备大幅下降。

美股风险释放，国内对冲政策有望加速

• 美股因美联储加息及缩表而承压，国内政策托底力度或加强，四中全会前后政策可能加速。
• 股权质押到期高峰，深圳百亿专项资金或改善市场流动性。
• 增值税调整有望出台，受益制造业子板块包括：废弃资源综合利用业、农副食品加工业、烟草制品业、有色金属冶炼及压延加工业、石油和煤炭及其他燃料加工业。

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行业配置建议

周期突围组合 + 银行

• 推荐钢铁、工程机械、石油石化等周期行业。
• 银行因其后周期属性，盈利增长持续性较强。

其他关注板块

• 增值税调整受益板块
• 低估值地产板块（如地产税落地或政策边际放松后）
• 自主可控主题：网络安全、北斗、半导体设备、5G设备

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重点个股分析

攀钢钒钛（000629，增持）

• 国内钒龙头，实控产能全球第一。
• 2018H1钒制品毛利贡献达67%，公司业绩同比增长7亿元。
• 钒制品价格有望继续上涨，推荐PE目标11.7-12.1倍，目标价4.50-4.67元。

华测检测（300012，买入）

• 18Q3净利润预增65%-95%，业绩持续超预期。
• 维持2018-2020年EPS预测为0.16/0.26/0.34元。
• 维持18年40-42xP/E，目标价6.40-6.72元。

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中小市值板块

质押风险引股转，静待价值回归

• 大股东质押风险高企，可能引发股权转让，关注“困境反转”和“改头换面”型机会。
• 重点推荐：众应互联、冠福股份、和而泰、正业科技、印纪传媒、商赢环球、粤泰股份等。

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其他行业分析

房地产：租赁风起，房企和中介具禀赋优势

• 租赁市场规模有望由2017年1.2万亿元提升至2025年2.33万亿元。
• 推荐万科A、金地集团、世联行等。

社会服务：板块分化，坚守龙头

• 免税、酒店、休闲景区表现较好，推荐中国国旅、首旅酒店、锦江股份。
• 出境游受突发事件影响，需关注长期景气。

商业贸易：关注高增长低估值电商板块

• 推荐南极电商、苏宁易购、周大生等。

传媒：关注出版、平台型龙头、三季报预增

• 推荐中南传媒、凤凰传媒、芒果超媒、平治信息等。

交运设备：关注新能源车、优质券商

• 推荐比亚迪、中航飞机、宝钛股份、隆华科技等。

黑色金属：钢企季报期来临，或有相对收益

• 推荐攀钢钒钛，关注黄金、钛、钨、稀土等。

非银行金融/银行：政策支持，坚定优质金融股

• 推荐平安、新华、招行、光大、中信、广发、中航资本等。

建材：重点关注水泥、环保企业

• 推荐海螺水泥、万年青、苏交科、中设集团、中国铁建、四川路桥、中国化学、金螳螂等。

机械设备：关注半导体设备、工程机械

• 推荐克来机电、日机密封、锐科激光、先导智能等。

通信：关注5G、云计算

• 推荐烽火通信、中兴通讯、光迅科技、博创科技、光环新网、天源迪科、亿联网络等。

公用事业：关注环保、火电

• 推荐华测检测、瀚蓝环境、华能国际、华电国际等。

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风险提示

• 美元和美债利率持续双升
• 中美贸易冲突再度升级
• 市场继续下挫引发股权质押平仓风险
• 基建对冲政策落地弱于预期
• 类滞胀预期升温，冲击市场风险偏好
• 贸易摩擦加剧，外部环境不确定性增加
• 模型历史规律可能失效
• 金融周期规律被打破
• 市场出现超预期波动
• 股权转让时间不确定
• 公司基本面边际恶化
• 新进股东影响业绩增长
• 汽车销量不及预期
• 新能源车销量不及预期
• 重卡行业景气度不及预期
• 高管变动影响业绩
• 项目进度不达预期
• 企业数据使用率不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 云计算需求下滑
• 5G发展进程不及预期
• 环保限产放松，钢价、利润双降
• 政策推进不达预期
• 宏观经济增速不及预期
• 地产销售低于预期
• 房企融资压力持续
• 高铁提速影响需求
• 疾病、自然灾害等不可抗力

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总结

本报告综合分析了市场指数、宏观政策、行业动态及个股表现，指出当前市场受外部不确定性影响较大，但国内对冲政策有望加速推进。重点推荐周期突围组合（钢铁、工程机械、石油石化）和银行板块，同时关注增值税调整受益行业及自主可控主题。个股层面，攀钢钒钛和华测检测分别被给予“增持”和“买入”评级，体现出对行业龙头及高成长潜力企业的偏好。风险提示部分强调了外部政策、市场波动及行业基本面变化可能带来的影响，提醒投资者需关注这些因素对投资策略的潜在冲击。