20140929-大华继显-Regional_Morning_Notes_20页_583kb
报告摘要
区域晨间摘要总结
核心内容
本报告总结了2014年9月29日的区域市场动态，涵盖了中国香港、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国的股市信息、公司更新、关键指标及投资建议。
主要观点
中国香港
- Hong Kong Exchanges & Clearing (388 HK/BUY/HK$175.30/Target: HK$205.00)
- Stock Connect更新：上海交易所发布了最新的Stock Connect规则，放宽了保证金交易限制，明确了配股和增发的处理方式，但尚未明确税务细节。
- 税务问题：预计资本利得税和股息税不会在初期应用，可能在10月启动。
- 估值与推荐：维持买入推荐，目标价不变为HK$205.00，基于2015年预测每股收益的35倍市盈率。
- 财务数据：预计2015年净利润为HK$4,915.6百万，每股收益为426.1分，市盈率为41.1倍，市净率为10.1倍。
印度尼西亚
- 政治变化：议会通过了取消直接地区选举的法案，将由地区议会任命官员，可能增加官僚主义和项目实施延迟。
- 市场反应：JCI指数反应负面，建议投资者削减建筑类股票（如WIKA、ADHI、PTPP、WSKT）并增加防御性股票（如PGAS、TLKM、ICBP、INTP）。
- 公司推荐：
- Telkom Indonesia (TLKM IJ/BUY)：目标价为3,250印尼盾，市盈率18.8倍，市净率4.3倍。
- Indocement TP (INTP IJ/BUY)：目标价为30,275印尼盾，市盈率15.5倍，市净率3.3倍。
- 挑战与影响：现任地区官员可能向宪法法院提起诉讼，总统Jokowi需控制新议会以恢复直接选举。
马来西亚
- Yinson (YNS MK/SELL/RM3.38/Target: RM2.85)
- 1HFY15结果：净利润符合预期，但近期催化剂已被计入股价，因此下调为卖出。
- 长期价值：管理层仍能创造长期价值，但短期表现可能受限。
- Tenaga Nasional (TNB MK/BUY/RM12.28/Target: RM14.55)
- 预期：煤炭发电厂将逐步正常化，TNB有望利用煤炭成本下降带来的优势。
新加坡
- Pacific Radiance (PACRA SP/BUY/S$1.44/Target: S$1.76)
- 3Q14盈利预期：短期内盈利可能疲软，但船舶交付将提升长期盈利。
泰国
- Italian-Thai Development (ITD TB/BUY/Bt5.90/Target: Bt7.00)
- 盈利增长：预计2015年订单簿增长将恢复盈利增长，目标价上调至Bt7.00。
关键信息
市场指数
| 指数 | 上一收盘 | 1日变动 | 1周变动 | 1月变动 | 1年变动 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 17113.2 | 1.0 | -1.0 | 0.1 | 3.2 |
| S&P 500 | 1982.9 | 0.9 | -1.4 | -1.0 | 7.3 |
| FTSE 100 | 6649.4 | 0.1 | -2.8 | -2.5 | -1.5 |
| AS30 | 5287.7 | -0.5 | -1.5 | -6.0 | -1.2 |
| CSI 300 | 2437.2 | 0.0 | 0.5 | 4.2 | 4.6 |
| FSSTI | 3292.2 | 0.0 | -0.4 | -1.0 | 3.9 |
| HSI | 23678.4 | -0.4 | -2.6 | -4.3 | 1.6 |
| JCI | 5132.6 | -1.3 | -1.8 | -0.1 | 20.1 |
| KLCI | 1840.5 | -0.1 | -0.5 | -1.4 | -1.4 |
| KOSPI | 2027.7 | -0.2 | -0.6 | -2.0 | 0.8 |
| Nikkei 225 | 16344.1 | 0.7 | 0.1 | 6.0 | 0.3 |
| SET | 1600.2 | 0.5 | 1.0 | 2.5 | 23.2 |
| TWSE | 8989.8 | -0.2 | -2.7 | -4.7 | 4.4 |
| BDI | 1049 | 1.1 | -2.4 | -8.5 | -53.9 |
| CPO (RM/mt) | 3185 | 48.6 | 47.1 | 60.0 | 23.8 |
| Nymex Crude (US$/bbl) | 93 | -0.6 | 1.6 | -3.1 | -5.5 |
关键假设
| 国家/地区 | 2013 | 2014F | 2015F |
|---|---|---|---|
| 美国 | 1.9 | 3.0 | 3.0 |
| 欧元区 | -0.4 | 1.0 | 1.4 |
| 日本 | 1.5 | 2.1 | 2.0 |
| 新加坡 | 3.9 | 4.2 | 4.2 |
| 马来西亚 | 4.7 | 5.6 | 5.2 |
| 泰国 | 2.9 | 1.5 | 5.1 |
| 印度尼西亚 | 5.8 | 5.5 | 6.0 |
| 中国香港 | 2.9 | 3.5 | 3.7 |
| 中国 | 7.7 | 7.2 | 7.0 |
主要公司动态
- Hong Kong Exchanges & Clearing：Stock Connect计划将在10月启动，税务问题预计在短期内解决。
- Yinson：1HFY15结果符合预期，但近期催化剂已被计入股价，建议卖出。
- Pacific Radiance：短期盈利可能疲软，但船舶交付将推动长期盈利。
- Italian-Thai Development：预计2015年订单簿增长将恢复盈利增长，目标价上调至Bt7.00。
投资建议
买入推荐
- Hong Kong Exchanges & Clearing：目标价HK$205.00，预计2015年平均日交易量将达到HK$70b-80b。
- Telkom Indonesia (TLKM IJ)：目标价3,250印尼盾，市盈率18.8倍，市净率4.3倍。
- Indocement TP (INTP IJ)：目标价30,275印尼盾，市盈率15.5倍，市净率3.3倍。
- Pacific Radiance (PACRA SP)：目标价S$1.76，短期盈利疲软但长期前景良好。
- Italian-Thai Development (ITD TB)：目标价Bt7.00，2015年盈利增长预期。
卖出建议
- Yinson (YNS MK)：建议卖出，因近期催化剂已被计入股价，Bumi Armada提供更便宜的替代投资选择。
- WIKA IJ, ADHI IJ, PTPP IJ, WSKT IJ：建议削减这些建筑类股票，因其价格已高于历史均值2个标准差。
总结
整体来看，各区域市场在2014年9月29日表现出一定的波动性，尤其是在政治和经济政策变化的背景下。中国香港市场对Stock Connect计划持积极态度，但税务问题仍需关注。印度尼西亚市场因取消直接地区选举而面临不确定性，建议投资者转向防御性股票。马来西亚和新加坡市场则显示出对长期盈利增长的期待，而泰国市场则因订单簿增长预期获得买入推荐。投资者应根据市场动态和公司基本面调整投资策略。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
