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台灣股市研究總結（2013-08-12）

核心內容概覽

本報告分析了台灣及全球市場的經濟與產業動態，並針對部分重點個股進行投資評估與建議。核心內容包括美國與歐元區經濟數據、中國經濟表現、半導體產業趨勢，以及個別公司的財務與營運狀況。

主要觀點

一、總體經濟數據

• 美國經濟：
  • 零售銷售預期將穩定增長，增幅與近三個月均值接近。
  • CPI年增率預估可能上揚至2%附近，受7月原油價格上揚影響。
  • 新屋開工在短期回落後預期回升至90萬戶以上，NAHB建商信心指數高企。
• 歐元區經濟：
  • 2Q13經濟仍將陷入衰退，GDP年增率預期為-0.8%。
  • 失業率仍處於歷史高檔，銀行放貸增速下滑，限制民間消費與投資。
• 台灣經濟：
  • 主計處可能下修3Q13 GDP年增率至2.4%。
  • 2014年經濟增長預期可達3.5%。

二、中國經濟與產業動態

• CPI與PPI：
  • 7M13 CPI年增率為2.7%，非食品類增速仍處低檔。
  • PPI年增率為-2.3%，持續處於負值，但預期在2H13逐步縮小負值。
• 實體經濟：
  • 工業增加值YOY為9.7%，優於市場預期。
  • 固定投資累計年增率為20.1%，微刺激政策有助於經濟企穩。
  • 社會消費品零售總額YOY為13.2%，扣除價格因素後實際增長為11.3%，為6M12以來新低。

三、重點個股評估與建議

產業趨勢與評估

半導體產業

• 台積電：
  • 7月營收成長趨緩，預期3Q13營收成長3.3~5.2%。
  • 20nm製程將帶動設備供應鏈需求增加，毛利率與獲利有望回升。
• 設備族群：
  • Grand Alliance模式與客戶緊密合作，有助於設備供應鏈的優化。
  • 建議修正階段佈局，等待20nm製程反彈。

LTE產業

• 先豐：
  • 受惠於LTE議題發酵，8月起高毛利LTE業務動能增強。
  • 4Q13至1H14為成長期，目標價53元。
• 其他相關產業：
  • LTE基地台PCB產業與電信設備供應鏈受益，建議關注基地台天線與RF同軸電纜廠商。

市場動態與投資建議

• 台灣股市：
  • 台灣加權指數收盤為7,856點，淨變動-52點，1日跌幅0.65%。
  • 台灣OTC指數收盤為118點，淨變動0點，1日漲幅0.40%。
• 國際股市：
  • 美國道瓊工業指數收盤為15,426點，淨變動-73點，1日跌幅0.47%。
  • 日經225指數收盤為13,615點，1日漲幅0.07%。
  • 德國法蘭克福指數收盤為8,338點，1日漲幅0.24%。
• 投資建議：
  • 買進：先豐、錫鈦、台積電、辛耘、中砂、世禾。
  • 中性：統一中控、力肯、敬鵬、華碩。

關鍵信息

• 台灣經濟預估：2013全年經濟增長預期為2.3%~2.4%，2014年有望回升至3.5%。
• 中國經濟預估：CPI年增率預期在10M13前保持上升，PPI有望在年底回升至0%。
• 統一中控：因成本增加與營收放緩，預估2013年稅後淨利9億元，EPS為0.25元。
• 台積電：20nm製程將帶動設備供應鏈成長，預期2014年營收與獲利提升。
• 先豐：受惠於LTE與印度3G市場，預期2014年營收成長19.3%，EPS為6.16元。
• 力肯：受惠於美國新屋開工與新通路，預期2013年由虧轉盈，但成長動能預期下滑。
• 敬鵬：7M13營收優於預期，但股價接近目標價，建議調降至中性。

結論

整體而言，台灣股市在總體經濟數據與產業趨勢的支持下，預期將有一定程度的回升。然而，部分個股如統一中控與華碩因財報不如預期或產業動能趨緩，評等被調降至中性。建議投資者關注半導體與LTE產業的成長動能，並在修正階段佈局，同時留意國際市場動態對台灣股市的影響。