20130812-兴业证券-从中观数据对7月宏观经济的解读_32页_2mb

2013年8月12日 中观行业跟踪报告总结

核心内容概览

2013年7月宏观经济数据明显超越市场预期，引发投资者对经济是否见底的讨论。尽管消费和投资数据仍保持平稳，但工业增加值反弹至9.7%，主要由汽车、电气设备、钢铁和电力生产等行业带动。然而，钢铁行业的反弹可能与消耗前期低价铁矿石库存有关，而非真正的补库存效应。同时，需关注房地产销售和铁路货运量等指标，以判断经济内生动力是否增强。

主要观点

• 经济数据超预期：7月经济数据超出预期，尤其是工业增加值反弹至9.7%，引发对经济风格切换的担忧。
• 钢铁行业反弹原因：7月钢铁工业增加值从7.7%升至11.8%，但铁矿石价格同步上涨，且钢材库存仍处去库存阶段，说明钢铁企业利润并未显著改善。
• 房地产是稳经济关键：7月新开工面积同比增长45%，土地成交溢价率提升至22.8%，显示开发商态度改善，房地产可能是下半年经济稳定的重要力量。
• 能源与煤炭市场：国内煤价小幅下跌，但下游需求有所好转，秦皇岛港锚地船舶数上升，库存仍处高位。
• 有色金属价格反弹：LME铜、铝、锌、铅、锡、镍等金属价格在7月底出现大幅反弹，主要受中国超预期经济数据影响。
• 水泥市场表现：1-7月水泥产量同比增长8.9%，7月单月增长9.1%，部分城市水泥价格上调，反映中西部房地产投资上升。
• 机械行业疲软：机械行业营收和利润增速均有所下降，特别是铁路、船舶等子行业利润增速转负。
• 汽车行业平稳增长：1-7月汽车总销量同比增长12%，乘用车表现较好，但商用车受补贴结束影响销量下降。
• 金融信贷利率：金融机构贷款加权平均利率上升，但一般贷款利率仍呈下降趋势，资金价格整体下降。
• 房地产销售区域分化：三线城市房地产销售表现优于一线，部分城市如贵阳、南昌、福州周环比上涨明显。

关键信息

上游能源行业

• 国际油价：布伦特原油和NYMEX轻质原油价格小幅下跌，天然气价格也略有下降。
• 国内煤价：环渤海5500大卡动力煤价下跌至565元/吨，但秦皇岛港锚地船舶数上升，显示下游需求回暖。
• 煤炭供需：1-6月原煤产量同比下降3.7%，净进口量同比增长15.8%，但6月单月原煤产量下降6.3%。

中游原材料行业

• 有色金属：LME铜、铝、锌、铅、锡、镍价格周环比上涨，其中镍涨幅最大，达到5.3%。
• 稀土价格：部分稀土品种价格上涨，如氧化铽、氧化铒、氧化钕，但氧化镝价格大幅下跌9.5%。
• 钢铁与铁矿石：钢材市场价格小幅上涨，铁矿石价格同步上升，但钢铁企业利润未显著改善。
• 建材行业：17城市42.5袋装水泥价格上涨1.1%，32.5袋装水泥价格下跌0.3%，水泥产量同比增长8.9%。

中游工业品行业

• 建筑工程：中国建筑1-6月新签合同额同比增长28%，施工面积和新开工面积均保持增长。
• 新能源设备：晶硅电池价格下跌，光伏产业链价格整体小幅波动，行业仍处于去库存阶段。
• 机械行业：整体营收和利润增速下降，特别是专用设备制造业利润增速转负。
• 交运行业：铁路货物周转量同比下降，BDI指数下跌，显示运输需求疲软。

下游消费品行业

• 农产品价格：食用蔬菜、鲜猪肉价格上涨，棉花价格小幅下跌。
• 汽车行业：1-7月销量增长12%，乘用车增长平稳，商用车受补贴结束影响销量回落。
• 商业零售：商品零售总额同比增长11.8%，部分品类如家具、服装表现较好，家电类增速略有下降。

金融地产行业

• 信贷利率：金融机构贷款加权平均利率上升，但一般贷款利率下降，票据融资利率上升主要因资金危机。
• 房地产市场：1-7月商品房销售面积增长25.8%，7月单月增长12.4%，新开工面积增长8.4%，土地成交溢价率提升，显示市场回暖。

行业分析要点

上游能源行业

• 国内煤价小幅下跌，但需求有所改善，库存仍处高位。
• 国际油价下跌，显示全球市场疲软，但天然气价格下降幅度更大。

中游原材料行业

• 有色金属价格反弹，可能受中国数据刺激，但需关注价格持续性。
• 钢铁价格反弹，但库存未明显改善，显示需求不足。
• 水泥价格有所上涨，部分城市上调挂牌价，显示中西部房地产投资上升。

中游工业品行业

• 建筑工程行业表现较好，新签合同额和施工面积增长。
• 新能源设备行业价格下跌，显示行业仍处调整期。
• 机械行业整体表现疲软，利润增速下降，需关注结构性变化。

下游消费品行业

• 农产品价格小幅波动，显示市场供需变化。
• 汽车行业销量增长，但商用车表现疲软。
• 商业零售行业增速稳定，部分品类增长较快，显示消费结构变化。

金融地产行业

• 信贷利率结构变化，显示资金成本下降趋势。
• 房地产市场回暖，销售和开发投资增长，但需关注后续数据以判断趋势持续性。

结论

7月经济数据超预期，但需谨慎看待其可持续性。房地产和部分工业品行业表现较好，可能是经济稳定的重要支撑。同时，有色金属和水泥价格反弹，但需关注其背后的真实需求。整体来看，经济内生动力仍较弱，需持续关注关键指标如铁路货运量和房地产销售情况。