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惠城环保（300779）2023年第一季度业绩分析总结

业绩超预期
2023年第一季度，公司净利润实现盈利32270-41920万元，相比上年同期亏损5484万元显著增长，主要原因包括新建4万吨/年FCC催化新材料项目投产，3万吨/年FCC催化装置固体废弃物再生试生产，以及POX装置灰渣处理服务新收入。

2022年业绩回顾
2022年全年营收增长275%至36亿元，但净利润下滑790%至2474万元，Q4单季营收和净利润均大幅增长，主要受益于新技术服务和产品销售；下滑因素包括炼化行业竞争激烈导致产品价格下降、原材料及能源涨价，以及股权激励成本。

技术研发优势
公司致力于研发，拥有33项授权专利，核心技术涵盖固体废催化剂资源化、高硫石油焦制氢POX灰渣综合利用、混合废塑料深度裂解等。期待POX灰渣项目和废塑料裂解项目释放业绩弹性。

资本运作与管理层信心
2022年实施首次股权激励计划，拟向大股东定增，多项募投项目完工，显示管理层对未来发展信心。

投资建议
预计公司2022-2024年营收从36亿元增至171亿元，归母净利润从0.002亿元增至32亿元，PE从2613倍降至130倍。维持“买入”评级，风险包括行业需求下滑、竞争加剧和投产延迟。

风险提示
市场竞争加剧、投产进度慢、营收账款管理不佳等行业风险需关注。