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华源证券航空机场行业2025年春节数据点评与投资展望

板块表现

错峰出行平滑客流，出入境高热度——基于2025年春节出行数据的综合分析

投资要点

2025年春节出行特征分析

交通运输部数据显示，2025年春节假期跨区域流动量达日均288亿次，同比增长6%，较2019年增长34%。春运前22天，全社会跨区域流动同比增75%。

航空旅客量创历史新高

春节黄金周期间：

• 航空日均客流量228万人次，同比增14%，较2019年增长269%
• 国内经济舱累计票价较2024春运下降26%
• 平均单机空中时长达87小时，同比增量显著

出入境市场表现强劲

国际航线：

• 出港国际客运航班恢复至2019年同期89.4%
• 日本、泰国、韩国位列通航量前三
• 内地居民出境人数同比增长5%
• 外国人出境人数增长229%

入境游表现突出：

• 入境游客规模同比增长10%
• 银联、网联监测数据反映境外来华消费明显增长

投资分析意见

我们认为，航空业正在经历从高速发展期、低谷调整期到逐步回升期的转变，在2025年将出现供需差反转的新趋势。随着：

• 国际航线持续修复
• 供给约束难以缓解
• 出行需求稳健释放

航空公司将迎来业绩改善周期。看好航空板块的投资机会。

风险提示

投资者需注意以下风险因素：

• 出行需求恢复不及预期
• 行业竞争格局恶化
• 国际油价上涨
• 人民币汇率波动

核心结论

建议投资者把握航空板块周期性投资机会，重点关注供需重构带来的业绩弹性。在当前周期转换关键节点，需密切跟踪以下指标：

1. 国际航线复飞率
2. 机组人员供给状况
3. 时刻资源配置进展
4. 片区综合收益表现

本报告基于运输量数据、票务系统监测及入境游消费统计进行综合分析，数据样本覆盖2015-2025年周期，具有较强的参考价值。