20211101-西部证券-风华高科-000636.SZ-三季报点评_Q3扣非净利润环比下滑_符合市场预期_3页_253kb

报告摘要

风华高科于2021年10月28日发布2021年三季报，数据显示公司前三季度实现营业收入39.6亿元，同比增长35.5%；净利润8.8亿元，同比增长153.7%。整体业绩表现良好，符合市场预期。

Q3单季数据：
- 营收：12.6亿元，同比增长10.0%，环比下降17.4%
- 净利润：3.7亿元，同比增长305.4%，环比增长17.0%
- 扣非净利润：2.4亿元，同比增长61.9%，环比下降19.8%
主要业绩变动原因：
1. 净利润增长：Q3净利润环比大幅增长，主要得益于奈电科技和风华研究院的剥离，带来投资收益及代扣税费手续费返还等非经常性收入，同时公司完成肇庆市大旺高新区土地及附属建筑的收储，确认相关处置收益。
2. 扣非净利润下滑：Q3扣非净利润环比下降，主要由于安卓手机厂商持续去库存，叠加缺芯影响，导致MLCC及电阻产品渠道价格下滑。
毛利率与现金流：
- Q3毛利率为34.78%，环比提升0.04个百分点，前三季度毛利率达33.45%，同比提升3.48个百分点。
- 前三季度经营现金流净额为6.9亿元，同比增长104.5%，主要得益于销售规模持续增长。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
ROE	8.9%	6.2%	17.2%	20.7%	21.6%
毛利率	24.0%	29.7%	35.7%	37.5%	38.7%
营业利润率	16.6%	16.1%	24.1%	24.9%	25.9%
营业收入增长率	-28.1%	31.5%	42.9%	36.8%	23.8%
归母净利润增长率	-51.6%	-27.2%	211.6%	44.4%	27.9%
资产负债率	19.5%	30.9%	26.4%	26.2%	25.3%
流动比率	2.96	1.81	1.81	1.81	2.00
速动比率	2.55	1.56	1.50	1.47	1.66