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风华高科（000636）公司点评报告总结

核心内容

风华高科于2021年8月27日发布2021年度半年报，报告指出公司在2021H1实现营业收入26.97亿元，同比增长51.85%；实现归母净利润5.06亿元，同比增长98.77%。公司业绩快速增长主要得益于被动元件行业景气度提升、产能释放以及电阻价格上调等因素。

主要观点

• 行业景气度与产能释放：被动元件行业整体呈现上升趋势，公司通过新增产能项目（如高端电容基地项目一期和片式电阻器技改扩产项目）进一步释放产能，推动业绩增长。
• 毛利率改善：2021H1毛利率为32.84%，同比改善3.82个百分点，表明公司盈利能力增强。
• 战略调整：公司通过引入战略投资者对奈电科技进行增资扩股，将其持股比例从100%降至30%，由世运电路持有70%。此举旨在优化结构、推进技改扩产，同时聚焦主业发展。
• 财务状况稳定：销售、管理、研发、财务费用率整体稳定，其中研发费用率略有下降，显示公司对研发的投入有所减少。
• 盈利预测上调：基于行业景气度上行，公司上调了盈利预测，预计2021/2022/2023年EPS分别为1.15/1.82/2.44元，当前股价对应PE分别为25.73/16.32/12.15倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

股票数据

• 6个月目标价：43.6元
• 收盘价：29.68元
• 12个月股价区间：24.93~37.79元
• 总市值：265.70亿元
• 日均成交量：35百万股

盈利预测与估值

• EPS预测：2021年1.15元，2022年1.82元，2023年2.44元
• PE预测：2021年25.73倍，2022年16.32倍，2023年12.15倍
• P/B预测：2021年3.82倍，2022年3.12倍，2023年2.51倍
• P/S预测：2021年4.63倍，2022年3.63倍，2023年2.74倍

风险提示

• 扩产进度不及预期
• 行业竞争加剧

技术分析与市场表现

• 历史收益率曲线：附有图像，显示公司股价历史走势。
• 涨跌幅：
  • 绝对收益：1M -17%，3M +13%，12M -5%
  • 相对收益：1M -19%，3M +23%，12M -7%

研究团队简介

• 分析师：程雅琪
• 教育背景：美国加州大学圣地亚哥分校金融学硕士，中央财经大学国际经济与贸易本科
• 工作经历：2019年加入东北证券研究所，现任电子组研究助理

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向客户发布。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 信息来源合法，内容反映作者真实观点，不受第三方影响。

分析师声明

• 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。
• 报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则。

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总结

风华高科在2021H1表现出强劲的业绩增长，受益于行业景气度提升和产能释放。公司通过引入战略投资者优化奈电科技结构，聚焦主业发展。盈利预测上调，估值合理，维持“买入”评级。风险提示包括扩产进度和竞争加剧。