20210423-中国银河-医药行业_21Q1主动公募医药持仓占比上升_重仓集中度下降_10页_1mb

医药行业点评报告总结

核心内容

本报告分析了2021年第一季度（21Q1）主动非债券型公募基金对医药行业的持仓情况及变化趋势。核心内容如下：

• 医药股持仓占比提升：21Q1主动非债基金医药股持仓占比为 $14.22%$，较20Q3下降0.82pp，但较20Q4提升0.62pp。剔除医疗医药健康行业基金后，医药股持仓比重为 $10.67%$，高于医药板块市值占比1.0pp，维持超配状态。
• 重仓集中度下降：21Q1主动非债基金重仓医药股4272次，被重仓股数为145只，持有总市值为3288.90亿元。重仓股集中度较20Q4略有下降，前三十名重仓股持有市值占比为 $88.9%$，前二十名重仓股持有市值占比为 $81.9%$。

主要观点

1. 医药板块热度上升

• 21Q1医药板块持仓占比有所上升，主要原因是春节后板块估值回调至合理水平，部分业绩超预期个股具备较高配置价值。
• 医药行业在疫情未出现明显拐点的背景下，具有比较优势，抗疫板块有望维持高景气增长。

2. 长期产业逻辑明确

• 医药板块作为内需中的刚需，受益于人口老龄化加速、消费升级等因素，长期持续发展的产业逻辑较为确定。

3. 重点推荐领域

• 建议持续关注创新产业链、生物制品、医疗服务、IVD（体外诊断）和连锁药店等细分领域。

关键信息

基金持仓数据对比

前十大重仓医药股（按基金数量）

1. 药明康德（+75）
2. 长春高新（+66）
3. 迈瑞医疗（+34）
4. 智飞生物（+101）
5. 恒瑞医药（-149）
6. 爱尔眼科（-71）
7. 华海药业（-25）
8. 康泰生物（-22）
9. 通策医疗（-17）
10. 金域医学（-17）

前十大重仓医药股（按持股市值）

1. 迈瑞医疗（+15.16亿元）
2. 药明康德（+66.92亿元）
3. 长春高新（+44.91亿元）
4. 智飞生物（+107.01亿元）
5. 恒瑞医药（-72.46亿元）
6. 爱尔眼科（-61.86亿元）
7. 通策医疗（-32.42亿元）
8. 英科医疗（-27.44亿元）
9. 康泰生物（-27.32亿元）
10. 华海药业（-20.21亿元）

投资建议

• 医药板块配置价值提升：21Q1医药板块持仓占比上升，重仓股数量与总市值环比增加，重仓集中度下降，显示出医药板块热度上升。
• 关注重点领域：建议关注创新产业链、生物制品、医疗服务、IVD和连锁药店等细分领域。
• 关注业绩超预期个股：临近一季报披露，部分个股业绩超预期，具有较高配置价值。

风险提示

• 控费降价压力超预期：医药行业面临较大的控费与降价压力。
• 带量采购扩面超预期：带量采购政策可能进一步扩大，影响行业利润空间。

分析师信息

• 孟令伟：北京大学生物医药专业博士，熟悉创新药研发与服务产业链，2018年加入中国银河证券。
• 刘晖：北京大学汇丰商学院硕士，生命科学学院学士，2018年加入中国银河证券。

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报 $20%$ 及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报 $10%$ 及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 $20%$ 及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 $10% - 20%$。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报 $10%$ 及以上。

附录

• 图表目录：

  • 图1：基金医药持仓比例变化
  • 图2：基金重仓持有市值覆盖率（前30名&前20名）
  • 图3：基金重仓持有数量覆盖率（前30名&前20名）

• 表格目录：

  • 表1：21Q1 主动非债基金所持各行业总市值排序
  • 表2：21Q1 主动非债基金重仓股排序（按基金数量和持股市值排序）

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院

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