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医药生物行业点评总结（2018年10月26日）

核心内容

2018年第三季度，主动型非债券公募基金对医药生物行业的持仓比重有所下降，但集中度进一步提升。医药板块整体估值处于近10年较低水平，具备较高的性价比，因此分析师对医药板块保持乐观态度。

主要观点

1. 医药持仓比重变化

• 18Q3医药持仓比重：主动型非债券基金医药股持仓占比为 13.24%，较18Q2下降 1.95个百分点，但较18Q1上升 1.25个百分点。
• 剔除行业基金后的持仓比重：为 9.70%，高于医药板块市值占比 2.55个百分点，环比下降 1.80个百分点，但仍高于18Q1。
• 历史数据趋势：医药持仓比重自2010年以来呈现波动，18Q2曾达到近三年最高点（11.50%）。

2. 重仓股集中度提升

• 重仓股数量集中度：18Q3前30名重仓医药股被重仓持有的频次占比为 76.0%，前20名重仓医药股频次占比为 62.7%，较18Q2有所提升。
• 重仓股市值集中度：18Q3前30名重仓医药股持有市值占基金重仓医药股总市值的 84.4%，前20名市值覆盖 74.4%，高于18Q2的 82.6% 和 71.3%。
• 重仓股变化趋势：
  • 增持明显：长春高新、华兰生物、药明康德、益丰药房、健帆生物、凯莱英等公司被增持。
  • 减持显著：云南白药、通化东宝、康泰生物、复星医药、华海药业、乐普医疗、华东医药等公司被减持。

3. 重仓股名单与变化

• 18Q3重仓医药股前五名：长春高新、恒瑞医药、爱尔眼科、乐普医疗、华东医药。
• 重仓基金数量变化：长春高新重仓基金数量增加 65只，药明康德增加 33只，华兰生物增加 38只，益丰药房增加 22只。
• 重仓市值变化：长春高新市值增加 24.64亿元，华兰生物增加 13.81亿元，药明康德增加 6.26亿元。

关键信息

• 医药板块估值：整体估值处于近10年低位，大量公司估值进入 10-20倍PE 区间。
• 投资建议：
  • 关注以 恒瑞医药 为代表的创新药企。
  • 重点看好业绩增长确定的 医药行业龙头，如 长春高新、乐普医疗、爱尔眼科、健友股份、仁和药业 等。
  • 商业板块调整幅度较大，建议关注 九州通 等商业龙头。
  • 估值在 15倍左右 的公司具备潜在投资机会。
• 风险提示：
  • 控费降价压力 超预期。
  • 新一轮招标降价 对企业影响超出预期。
  • 高值耗材国家谈判 对行业影响超出预期。

投资策略

分析师认为医药板块仍将以 结构性和个股性机会 为主，建议投资者在估值合理区间内，关注具备持续创新能力及业绩增长确定性的企业。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报 20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报 10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报 10%及以上。

联系方式

• 分析师：李平祝、王晓琦
• 联系方式：
  • 李平祝：010-83574546，lipingzhu@chinastock.com.cn
  • 王晓琦：010-66568589，wangxiaoqi@chinastock.com.cn
• 鸣谢：孟令伟（menglingwei_yj@chinastock.com.cn）

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总结

综上所述，2018年第三季度医药板块持仓比重下降，但集中度提升，创新药企和行业龙头仍为基金关注重点。医药板块估值处于较低水平，具备结构性投资机会，建议投资者关注具备持续创新能力及业绩增长确定性的企业。同时，需警惕控费降价、招标降价及高值耗材谈判等风险。