20240412-国泰期货-对二甲苯_多PTA空PX_PTA_7-9正套_MEG_5-9反套_4页_608kb

对二甲苯：多PTA空PX 详细总结

核心内容

本报告分析了2024年4月12日对二甲苯（PX）、精对苯二甲酸（PTA）及乙二醇（MEG）的期货与现货市场情况，结合基本面数据、市场趋势及操作建议，提出多PTA空PX的策略，并对MEG采取反套操作。

主要观点

1. 对二甲苯（PX）

• 市场趋势：PX处于单边震荡市，震荡区间为8500-8800美元/吨。
• 操作建议：建议多PX空石脑油，多PTA空PX。
• 供需分析：PX供需两弱，近期部分装置降负荷或检修，如揭阳石化因缺MX降负荷3成，嘉通能源250万吨装置按计划检修，仪征化纤老装置停车。
• 估值影响：PX价格主要跟随成本端变动，但05合约面临上交割压力，5-9月差及05合约上加工费可能偏离正常估值区间。
• 库存影响：青峙码头/江阴恒阳库均有仓单，05合约需给出足够的贴水才能吸引多头接货。
• 开工率：PX开工率预计降至80%（-1.5%），低于PTA负荷降幅。

2. 精对苯二甲酸（PTA）

• 市场趋势：PTA处于正套状态，5-6价差已达到无风险价差，反套离场。
• 操作建议：建议关注7-9正套。
• 供需分析：PTA装置4-5月份存在较多检修计划，开工率降至68%（-6%）。
• 聚酯需求：聚酯开工率再创新高，达到93%，去库格局较为确定，预计去库幅度在20-30万吨。
• 加工费预期：PTA加工费预计仍有扩张空间，多PTA空PX。
• 价格影响：原油价格高位回落，对PTA估值形成负面影响，短期震荡市，向下支撑位在5900元/吨。

3. 乙二醇（MEG）

• 市场趋势：MEG处于5-9反套，基差正套操作。
• 操作建议：关注9-1反套。
• 供需分析：国产MEG装置开工率下滑至63.24%（-1.69%），其中草酸催化加氢法（合成气）开工率回升至65.91%（+6.19%）。
• 库存情况：港口库存降至85.6万吨，总体仍为去库格局。
• 进口预期：5月份之后沙特装置重启，进口将增加，远月供应压力仍较大。

关键信息

1. 期货价格与持仓

2. 月差变动

3. 现货价格

4. 加工费

5. 开工负荷

• PTA：开工率降至68.2%（-6.8%），其中华东地区300万吨新装置部分投产。
• MEG：总体开工负荷为61.6%（-1.64%），草酸催化加氢法开工负荷为63.65%（-2.26%）。
• 聚酯：开工率提升至93%，创近期新高。

趋势强度

趋势强度范围为【-2, 2】，其中-1表示偏弱，0表示中性，1表示偏强，2表示强。

操作建议

• PX：多PX空石脑油，多PTA空PX。
• PTA：关注7-9正套，多PTA空PX。
• MEG：5-9反套，基差正套操作，关注9-1反套。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅供参考，不构成具体投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力做出决策，并自行承担风险。

免责声明

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