20230619-银河期货-黑色产业链周度策略跟踪报告_11页_1mb

黑色金属周度策略报告总结

一、宏观及政策

• 6月经济数据疲软，房地产等关键指标尚未企稳。
• 美联储暂未加息但预计未来可能再加息1-2次，四季度或降息。
• 铁矿石近期涨幅较大，监管部门提示风险，政策利好的不确定性仍存在。

二、产业链动态（供给侧）

• 成材端：高炉产能利用率6月企稳回升；螺纹钢价格上涨，钢企利润有所恢复。
• 原料端：
  • 焦炭经历10轮下跌后价格企稳，焦煤价格继续上涨，但焦化厂利润小幅回升。
  • 焦炭与焦煤供应稳定，库存变化及开工率影响价格波动。
  • 废钢和铁水成本变化显示成材利润逐步修复。
  • 黄梅雨季可能影响华东需求。

三、产业链动态（需求侧）

• 钢材产量小幅回升，库存高企压力仍存。
• 房地产新开工数据弱于预期，商品房成交套数疲软。
• 全球铁矿石发货量有所增加，港口库存高企。
• 原料库存与产量逐步匹配，部分品种供应边际收紧。

四、估值与基差

• 螺纹钢、热卷维持净空持仓；铁矿石转为净多头。
• 基差季节性表现稳定，焦煤焦炭估值偏高。
• 成材端利润普遍修复，利润水平与国际市场（如焦炭出口利润）存在反差。

五、关键图表趋势

• 高炉产能利用率、钢厂开工率、焦化厂产能利用率周期性变化。
• 基差季节性和利润区间合理范围内运行。
• 库存数据持续分化，成材库存压力大，原料库存时常紧张。

六、风险提示

• 经济数据不及预期、房地产政策延迟兑现、铁矿石监管风险。
• 黄梅雨季影响需求恢复节奏。

建议与展望

• 短期关注宏观数据及环保政策力度，接近供需再平衡。
• 远期需跟踪美联储降息节点、房地产拐点及能耗双控。
• 成材利润修复支持价格，但基本面尚未全面转强，需警惕政策落地不及预期风险。