20231106-银河期货-黑色产业链周度策略跟踪报告_10页_793kb

黑色金属周度策略总结

宏观与品种策略

价格走弱动力源于炼焦煤期货下跌，叠加钢厂亏损压力及北方限产预期。统计局经济数据将提供重要支撑线索，美国失业率升至39%，美联储或维持宽松政策，利好商品整体走势。房地产认房不认贷及限购放松政策延续，但钢材淡季到来，需关注消费端变化。投资者应密切关注螺纹、铁矿强弱分化及基差季节性特征。

品种供需分析

• 钢材供需：高炉产能利用率持续下滑，原料需求仍维持高位，钢厂亏损面超过80%。焦煤价格显著走弱，焦炭首轮提降已落地，焦化利润转负，煤炭去库趋势明显。钢厂进口矿库存增加，国内产量受天气因素扰动。
• 成本结构：废钢等原料成本占比提升，不同制程利润差异拉大，电炉利润空间受压缩。热卷与螺纹价差走势反向，涉及钢厂与高炉利润分化。
• 宏观风险：房地产数据疲软、基础设施与制造业动态、政策回暖预期等构成核心风险点。

估值与基差情况

螺纹01合约净空持仓下降，热卷维持净多持仓，基差结构呈现结构性机会。铁矿石虽价格走强，但基差季节性预期整体对期货多头头寸构成压制。出口利润在政策变动后对国内价格形成补充影响，需密切跟踪政策变化。

下行风险与关注点

• 钢铁限产执行力度及节奏
• 10月经济数据（房地产、制造业投资）
• 淡季累库存对价格中枢影响
• 基建项目落地情况、房地产销售活动回暖迹象

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