20250610-宏源期货-甲醇周报_关注反弹后的沽空机会_11页

甲醇市场分析总结

核心内容

近期甲醇市场呈现震荡反弹态势，主要受油价及煤炭价格反弹、以及海事新规对甲醇卸货的影响。尽管短期有所回升，但分析师认为市场仍存在沽空机会。

主要观点

• 短期反弹动力有限：甲醇价格反弹主要由外部因素驱动，如油价和煤炭价格反弹，以及海事新规带来的影响。
• 估值中性：当前甲醇估值相较于上下游整体偏中性。
• 基本面偏空：供给端在6月仍有增长预期，需求端提升空间有限。
• 风险因素：美伊及中美谈判可能带来的宏观情绪波动需重点关注。

关键信息

一、行情回顾

• 0526-0606期间：甲醇价格震荡反弹，主要受油价、煤炭价格反弹及海事新规影响。
• 图表1：甲醇主力合约收盘价呈现反弹趋势。

二、基差与价差

• 华东基差小幅走弱：从5月26日的46元/吨降至6月6日的36元/吨。
• 09-01价差维持平稳：5月26日为-69元/吨，6月6日为-63元/吨。

三、供给端分析

1. 成本与开工：
   • 煤制甲醇利润逐步下滑，但因煤炭价格仍处于低位，整体利润仍较高。
   • 截至6月5日，煤制甲醇开工率为80.3%，环比微降，同比上升。
   • 气制甲醇开工率为49.53%，环比略有下降，同比减少。
2. 库存：
   • 华东港口库存逐步进入累库阶段，6月5日为29.26万吨，环比增加4.5万吨。
   • 西北地区库存为23.45万吨，环比增加1.85万吨。
   • 伊朗发运恢复可能缓解库存压力，但需注意海事新规对卸货的影响。

四、需求端分析

1. MTO需求：
   • MTO是甲醇主要消费渠道，占消费量超过50%。
   • 沿海MTO装置利润小幅下滑，但仍处于偏高水平；内地装置利润较差，限制价格上涨空间。
   • 6月5日，MTO开工率为84.55%，环比上升2.54个百分点。
2. 传统需求：
   • 传统下游如醋酸、MTBE、甲醛及二甲醚需求表现一般，利润较差。
   • 传统需求正处于淡季，难以提供利多支撑。

五、总结与展望

• 市场展望：后市仍偏空，供给端增长预期明确，需求端提升空间有限。
• 策略建议：关注反弹后的沽空机会，09合约可考虑在2310-2330区间进行沽空操作。
• 风险提示：需警惕美伊及中美谈判带来的宏观情绪变化。

相关研究

• 《甲醇周报20240607：下方空间有限》
• 《甲醇周报20240614：短期观望为主》
• 《甲醇周报20240628：短期反弹，上方空间有限》
• 《甲醇周报20240712：从交易现实到交易预期》
• 《甲醇周报20240719：重回起点之后？》
• 《甲醇周报20240809：短期区间震荡运行》
• 《甲醇周报20240816：短期震荡寻底，但不必过度悲观》
• 《甲醇周报20240913：抢跑宏观预期反弹，等待回踩确认底部》
• 《甲醇周报20241108：短期有回调压力》
• 《甲醇周报20241122：利多或已逐步兑现》
• 《甲醇周报20241206：关注回调后的试多机会》
• 《甲醇周报20250317：甲醇估值已不再便宜》
• 《甲醇周报20250402：利多难寻》
• 《甲醇周报20250514：等待反弹后的沽空机会》
• 《甲醇周报20250526：向上动力不足，偏弱震荡为主》

风险提示

• 宏观风险：美伊及中美谈判可能引发市场情绪波动。
• 市场风险：期市有风险，投资需谨慎。

分析师信息

• 分析师：詹建平
• 从业资格证号：F0259856
• 投资咨询证号：Z0002423
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  • 邮箱：fanzhiving@swhysc.com

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