20220304-中邮证券-交运物流行业周报_快递行业并购加速_关注港口降费_14页_1mb

交运物流行业周报总结

核心内容

本周交运物流行业整体表现优于大盘，交通运输指数周涨幅为3.65%。在多个子板块中，航运板块涨幅最大，达5.88%。物流、铁路运输、高速公路、机场等板块也均实现正向增长，仅港口和航空运输板块出现下跌。德邦股份因可能的并购重组停牌，引发市场关注，其股价在停牌前出现显著上涨。同时，交通运输部和国家发改委发布政策，取消港口设施安保费政府定价，部分港口引航费下调，但整体对港口板块影响偏中性。

主要观点

• 物流行业：行业并购潮持续，头部企业集中度提升是趋势，看好综合性物流龙头和三通一达企业。
• 航运港口：俄乌冲突对油运板块有提振作用，油运价格维持高位；港口费率调整政策对板块影响中性，后续需关注执行效果。
• 铁路公路：受疫情影响，春运期间公路客运量同比下降，但铁路客运量有所增长，整体行业仍处于恢复期。
• 航空机场：短期受油价波动影响，但长期看好需求修复和国际线开放带来的增长机会，推荐三大航和民营低成本航司。

关键信息

本周行业热点

1. 德邦股份停牌：因控股股东股权结构变动，德邦股份停牌，市场猜测可能涉及并购重组，股价在停牌前出现显著上涨。
2. 港口收费政策调整：取消港口设施安保费政府定价，部分港口引航费基准费率下调，对行业影响偏中性。

本周表现

• 上证综指：-0.11%
• 沪深300：-1.68%
• 交通运输指数：+3.65%
• 上涨子板块：航运（+5.88%）、公交（+2.07%）、机场（+1.55%）、高速公路（+1.21%）、铁路运输（+2.22%）、物流（+1.65%）
• 下跌子板块：港口（-0.73%）、航空运输（-0.08%）

头部股票涨幅

1. 淮河能源（600575.SH）：+46.74%
2. 江西长运（600561.SH）：+21.30%
3. 德邦股份（603056.SH）：+16.25%
4. 海晨股份（300873.SZ）：+13.55%
5. 锦州港（600190.SH）：+10.10%

估值水平分析

• 截至3月4日，交通运输行业市盈率（TTM）为15.07倍，低于上证A股（13.20倍）。
• 交通运输行业相对于上证综指的溢价水平为0.14，估值处于较低水平。
• 与其它行业对比，交通运输行业市盈率排名靠后，显示其相对成熟，估值偏低。

风险提示

• 疫情反复可能影响行业复苏节奏；
• 经济增速低于预期；
• 电商与网购需求放缓，可能导致快递业务增长不及预期；
• 快递网络建设进度不及预期，竞争格局可能恶化。

行业投资评级

• 股票投资评级：

  • 推荐：预计未来6个月涨幅高于沪深300指数20%以上；
  • 谨慎推荐：预计未来6个月涨幅高于沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预计未来6个月涨幅介于沪深300指数-10%至10%之间；
  • 回避：预计未来6个月涨幅低于沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预计未来6个月行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上；
  • 中性：预计未来6个月行业指数涨幅介于沪深300指数-5%至5%之间；
  • 弱于大市：预计未来6个月行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上。

• 可转债投资评级：

  • 推荐：预计未来6个月涨幅高于中信标普可转债指数10%以上；
  • 谨慎推荐：预计未来6个月涨幅高于中信标普可转债指数5%-10%；
  • 中性：预计未来6个月涨幅介于中信标普可转债指数-5%至5%之间；
  • 回避：预计未来6个月涨幅低于中信标普可转债指数5%以上。

图表目录（关键数据）

• 图表1：实物商品网上零售额增速
• 图表2：单月快递业务收入
• 图表3：单月快递业务量及增速
• 图表4：单月快递业务收入及增速
• 图表5：民航客运量
• 图表6：民航客运量同比增速
• 图表7：油价比较
• 图表8：汇率
• 图表9：BDI、BDTI、BCTI指数（日）
• 图表10：CCFI、SCFI指数（周）
• 图表11：PDCI综合指数（周）
• 图表12：交通运输行业估值及溢价情况（周）
• 图表13：交通运输行业与其他行业估值对比（周）

分析师信息

• 分析师：魏大朋
• SAC登记编号：S1340521070001
• 邮箱：weidapeng@chinapost.com.cn

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