20210606-国金证券-电力设备与新能源行业研究-SNEC2021_价格博弈分水岭和N型大战第一枪_5页

新能源与汽车研究部行业周报总结

核心内容

本报告为国金证券新能源与汽车研究部发布的行业周报，主要分析光伏与新能源汽车行业的最新动态、市场数据、投资建议及风险提示，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

光伏行业分析

• SNEC 2021展会：展会成为上下游价格博弈的分水岭，N型产品成为技术宣传的重点。多家企业展示了TOPCon/HJT技术的N型组件产品，预示着N型技术路线将加速普及。
• 技术变革：N型电池的量产/中试产线将在下半年进入设备交货和调试阶段，预计明年初将开启终端市场竞争。此次技术变革对产业链的影响可能超过以往如单/多晶、砂浆/金刚线切割等变化。
• 市场预期：受硅料价格、组件价格和海运成本影响，下半年国内外需求将受到显著抑制，产业链可能面临价格负反馈。但若组件价格回落至1.7-1.8元/W区间，全年装机量仍有望达到150-160GW。
• 投资建议：推荐具备长期alpha能力的头部企业，关注胶膜、逆变器等终端需求弹性大的环节，以及受益于技术变革的设备企业。同时，差异化竞争的二线玻璃企业也值得关注。

新能源汽车行业分析

• 5月销量：新势力品牌交付量整体表现良好，蔚来、理想、小鹏分别交付6711辆、4323辆和5686辆，其中小鹏表现尤为亮眼。零跑和哪吒交付量也有显著增长。
• 芯片与物流影响：蔚来销量下滑主要受芯片供应和物流调整影响，预计6月将恢复；理想销量下滑则与改款车型发布相关；小鹏则受益于P7车型的热销。
• 锂电产业链：6月锂电中游排产维持高景气，动力电池、正极、电解液、隔膜、负极等环节排产环比分别增长5%、10%、7%、6%、5%。其中电解液价格因VC紧张和六氟涨价而上涨，成为供给最紧张的环节。
• 投资建议：持续推荐电池及中游材料龙头，关注热管理、车灯智能化、汽车电子等零部件优质标的。同时，美国加入新能源车市场将带来增量，建议关注LGC、SKI及特斯拉供应链。

燃料电池行业分析

• 政策支持：八部门联合发布《指导意见》，推动氢能产业发展，鼓励新能源车在公共交通、物流配送等领域使用。多地燃料电池产业试点持续推进。
• 技术优势：氢燃料电池因高能量密度和零碳排放特性，被视为重载领域电动化的最优替代方案。
• 投资建议：推荐燃料电池系统龙头亿华通，关注美锦能源、雄韬股份等氢能领域标的。

关键信息

市场数据

推荐组合

• 新能源：隆基股份、金晶科技、海优新材、阳光电源、福斯特、通威股份、晶澳科技、信义光能、福莱特（A/H）、亚玛顿、信义能源、晶科能源、晶盛机电、中环股份
• 电车：宁德时代、亿华通、中伟股份、福耀玻璃、亿纬锂能、嘉元科技、恩捷股份、赣锋锂业、天齐锂业、德方纳米、璞泰来、鹏辉能源

风险提示

• 政策风险：政策调整或执行效果低于预期。
• 价格竞争：产业链价格竞争激烈程度可能超预期。
• 结构性过剩：动力电池和光伏产业链仍存在结构性产能过剩，若需求回暖不及预期或政策趋严，将影响企业盈利能力。

板块配置建议

• 光伏：关注展会催化下的负反馈，预期去年需求可期，明年更乐观，推荐各环节龙头及差异化二线。
• 新能源车：6月排产显示高景气延续，建议配置强壁垒电池/材料龙头及受益电动/智能化的零部件龙头。
• 燃料电池：迈入商用车规模放量元年，储能及乘用车应用前景广阔。
• 电力设备：看好碳中和及高比例可再生能源需求背景下的特高压、能源互联网及工控、低压核心资产。

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