20240721-华联期货-铝周报_宏观影响有色普跌_铝价破位下行_26页

华联期货铝周报宏观影响及市场分析

周度观点和策略

上周宏观数据显示中国经济呈现先扬后抑态势，年初增长超预期，而随后放缓受极端天气等短期因素影响。总体经济呈现回升态势，且高技术制造业依然保持高速增长，暗示着新质生产力的发展势头。

供应方面，尽管云南部分电解铝产能已复产，但由于政策对有色金属行业节能降碳的推进，供给端受到一定约束，电解铝供给面临更多压力。

需求端表现疲软，国内铝加工行业普遍处于淡季，铝型材及铝棒企业订单不足，终端需求如3C及汽车行业未见明显增长，建材订单也持续下滑，开工率低迷，消费增长依赖更有力的政策支持。

库存方面，LME库存小幅下降，但国内社会库存反弹，短期内因需求原因铝价承压，但中期内供需矛盾不大，预期年内库存压力有限。

从基本面看，铝土矿及氧化铝供需保持紧平衡。2024年6月国内原铝产量达367万吨，同比增长62%，创历史新高。全球铝市场供应过剩需弱势，2024年5月全球原铝供应过剩达1051万吨。氧化铝价格大幅上调，进口量大幅增加。国内电解铝企业利润持续处于高位，冶炼成本上升，国际市场也有类似表现。

观点：铝价受宏观情绪影响持续下跌。预计本周铝价仍有调整空间，供需修复需等待更明确的信号。

策略：建议投资者适当顺势做空，参考沪铝短期压力位为20300元/吨。

供给及库存

数据表明，中国5月氧化铝进口量及相关利润变化显著，氧化铝产能持续增加。电解铝方面，2024年上半年电解铝产量也大幅提高，国内库存稳中反弹，国际市场库存状态总体偏紧。境外铝锭进口利润小幅下降，国内出口相对较少。

初加工及终端市场

铝材进口增幅显著，且铝合金产量同比增幅超过氧化铝，显示产量结构变换趋势。终端消费分布中，新能源汽车和电力工程领域表现尤为亮眼，成为需求端重要增长点。房地产投资则同比下降明显，影响终端消费。

供需平衡表及产业链结构

供需平衡数据表明，在产量持续上涨而需求乏力的情况下，全球电解铝市场呈现过剩局面。2023年供应过剩情况依然未见缓解，同时国内氧化铝的净进口量也大幅增加，显示产业链外向转内向的趋势。

研究员声明

本报告基于独立、客观的职业态度编写，内容反映研究真实观点。投资者应独立评估风险，自行决定操作策略。

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