20181019-天风证券-金融工程_因子监控及指数增强组合跟踪_11页_1mb
报告摘要
金融工程因子监控及指数增强组合跟踪总结（2018-10-19）
核心内容概述
本报告主要分析了近期因子收益及风险表现，以及沪深300、中证500、中证1000指数增强组合的跟踪情况。报告从多个维度评估因子表现，包括多头超额收益、多空收益、信息比和相对强弱走势，同时提供了因子库的详细信息。
指数增强组合表现
- 沪深300增强组合：本周超额收益为 0.49%，本月超额收益为 0.87%，本年超额收益为 8.61%。
- 中证500增强组合：本周超额收益为 0.98%，本月超额收益为 1.46%，本年超额收益为 10.03%。
- 中证1000增强组合：本周超额收益为 0.50%，本月超额收益为 0.94%，本年超额收益为 11.73%。
因子库信息
因子库涵盖多个维度，包括规模、估值、技术、成长、盈利、一致预期、流动性、波动等。
| 类别 | 因子简称 | 因子名称 | 因子计算方式 |
|---|---|---|---|
| 规模 | LNCAP | 总市值对数 | 总市值取对数 |
| 估值 | BP | 账面市值比 | 净资产/总市值 |
| 估值 | EPTTM | 市盈率倒数TTM | 归母净利润TTM/总市值 |
| 估值 | SPTTM | 市销率倒数TTM | 营业收入TTM/总市值 |
| 技术 | REVERSE1M | 一个月反转 | 过去20个交易日涨跌幅 |
| 技术 | REVERSE3M | 三个月反转 | 过去60个交易日涨跌幅 |
| 成长 | NETPROFITICYOY | 单季度净利润同比增速 | 单季度净利润同比增长率 |
| 成长 | OPERREVINCYOY | 单季度营业收入同比增速 | 单季度营业收入同比增长率 |
| 成长 | OPERPROFITICYOY | 单季度营业利润同比增速 | 单季度营业利润同比增长率 |
| 成长 | SUE | 标准化预期外盈利 | (单季度实际净利润 - 预期净利润)/预期净利润标准差 |
| 成长 | SUR | 标准化预期外收入 | (单季度实际营业收入 - 预期营业收入)/预期营业收入标准差 |
| 盈利 | ROE | 单季度净资产收益率 | 单季度归母净利润*2/(期初归母净资产 + 期末归母净资产) |
| 盈利 | ROA | 单季度总资产收益率 | 单季度息税前利润*2/(期初总资产 + 期末总资产) |
| 盈利 | DELTAROE | 单季度净资产收益率同比变化 | 单季度净资产收益率 - 去年同期单季度净资产收益率 |
| 盈利 | DELTAROA | 单季度总资产收益率同比变化 | 单季度总资产收益率 - 去年同期单季度总资产收益率 |
| 一致预期 | FEPTTM | 一致预期市盈率倒数TTM | 一致预期PETTM倒数 |
| 一致预期 | CBP | 一致预期滚动BP | 一致预期滚动PB倒数 |
| 一致预期 | CGPEG | 一致预期PEG | 一致预期PEG |
| 流动性 | ILLIQ | 非流动性冲击 | 过去20个交易日的日涨跌幅绝对值/成交额的均值 |
| 流动性 | TURNOVER1M | 一个月日均换手 | 过去20个交易日换手率均值 |
| 流动性 | TURNOVER3M | 三个月日均换手 | 过去60个交易日换手率均值 |
| 波动 | IVR | 特异度 | 1 - 过去20个交易日Fama-French三因子回归的拟合度 |
| 波动 | ATR1M | 一个月真实波动率 | 过去20个交易日内真实波幅均值 |
| 波动 | ATR3M | 三个月真实波动率 | 过去60个交易日内真实波幅均值 |
因子多头超额收益表现
| 因子名称 | 本周收益 | 本月收益 | 过去一个月收益 | 本年收益 | 过去一年收益 | 2008年以来年化收益 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 总市值对数 | 1.46% | 1.47% | 1.33% | 6.54% | 2.87% | 22.03% |
| 特异度 | 0.94% | -0.53% | -0.70% | 1.64% | 1.04% | 13.04% |
| 标准化预期外收入 | 0.59% | 0.23% | 0.17% | 4.62% | 5.37% | 5.13% |
| 标准化预期外盈利 | 0.49% | 1.41% | 1.63% | 6.79% | 8.42% | 12.44% |
| 一个月反转 | 0.46% | -0.29% | 0.10% | 3.70% | 2.87% | 5.79% |
| 非流动性冲击 | 0.38% | 0.35% | -0.05% | 5.58% | 8.79% | 6.09% |
| 一个月真实波动率 | 0.33% | 0.66% | 0.35% | 0.32% | 0.98% | 5.31% |
| 一个月日均换手 | 0.27% | -0.10% | -0.96% | 0.22% | 0.84% | 6.38% |
| 三个月反转 | 0.26% | -0.93% | -0.57% | 1.03% | -1.22% | 6.72% |
| 三个月真实波动率 | 0.21% | 1.08% | 0.80% | 1.72% | 2.87% | 4.65% |
| 单季度ROA | 0.18% | 1.03% | 1.49% | 6.68% | 9.10% | 5.73% |
| 一致预期PEG | -0.20% | -1.43% | -1.61% | -2.41% | -2.83% | 6.21% |
| 三个月日均换手 | -0.20% | -0.65% | -1.43% | -0.20% | 0.65% | 9.75% |
| 单季度ROE | -0.31% | 0.31% | 0.99% | 5.58% | 8.79% | 5.15% |
| 账面市值比 | -0.38% | -0.89% | -0.31% | 2.92% | 3.12% | 5.08% |
| 一致预期市盈率TTM | -0.66% | -1.47% | -1.22% | -0.51% | 1.39% | 7.16% |
| 单季度营业收入同比增速 | -0.66% | -0.92% | -0.85% | -1.47% | -1.34% | 1.93% |
| 单季度净利润同比增速 | -1.16% | -1.09% | -1.19% | 1.25% | 0.99% | 5.73% |
因子多空收益表现
| 因子名称 | 本周收益 | 本月收益 | 过去一个月收益 | 本年收益 | 过去一年收益 | 2008年以来年化收益 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 一个月日均换手 | 2.54% | 0.79% | 1.28% | 9.22% | 12.94% | 34.50% |
| 特异度 | 2.27% | -0.83% | 0.25% | 10.94% | 10.66% | 29.00% |
| 一个月反转 | 2.15% | -0.12% | 1.44% | 13.05% | 11.87% | 25.17% |
| 非流动性冲击 | 2.14% | 1.65% | 2.00% | 14.95% | 15.39% | 30.10% |
| 三个月反转 | 2.11% | -1.36% | -0.79% | 4.27% | 0.12% | 21.01% |
| 一个月真实波动率 | 1.85% | 2.30% | 2.52% | 8.11% | 10.06% | 22.56% |
| 标准化预期外盈利 | 0.88% | 2.61% | 3.21% | 12.02% | 14.17% | 19.45% |
| 市销率倒数TTM | -0.37% | -1.28% | -1.23% | 6.68% | 6.87% | 10.32% |
| 三个月日均换手 | 1.50% | -0.72% | 0.19% | 6.60% | 9.75% | 25.22% |
| 单季度ROA | 0.84% | 2.21% | 2.74% | 6.29% | 7.48% | 11.23% |
| 单季度ROE | 0.41% | 2.07% | 2.74% | 9.94% | 14.01% | 10.75% |
| 一致预期PEG | -0.30% | -2.45% | -1.96% | -0.35% | 0.72% | 11.90% |
| 市销率倒数TTM | -0.37% | -1.28% | -1.23% | 6.68% | 6.87% | 10.32% |
| 单季度ROA同比变化 | -0.25% | 0.08% | 1.37% | 6.38% | 9.03% | 14.53% |
| 单季度ROE同比变化 | -0.91% | 2.34% | 2.53% | 7.10% | 7.79% | 10.75% |
因子信息比表现
| 因子名称 | 本周信息比 | 本月信息比 | 过去一个月信息比 | 本年信息比 | 过去一年信息比 | 2008年以来信息比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 一个月反转 | 16.34 | -0.07 | 2.33 | 2.77 | 2.24 | 2.24 |
| 非流动性冲击 | 10.64 | 4.85 | 2.99 | 3.8 | 3.73 | 3.17 |
| 标准化预期外收入 | 10.29 | 7.63 | 6.71 | 4.64 | 4.51 | 2.27 |
| 特异度 | 10.15 | -1.35 | 0.56 | 3.3 | 2.96 | 3.79 |
| 三个月反转 | 8.75 | -2.21 | -0.68 | 0.75 | 0.05 | 1.73 |
| 一致预期市盈率TTM | 8.47 | -2.66 | -0.74 | 1.63 | 2.12 | 1.79 |
| 一个月真实波动率 | 4.78 | 3.69 | 2.14 | 1 | 1.13 | 1.35 |
| 三个月真实波动率 | 4.69 | 3.4 | 2.03 | 0.68 | 0.64 | 0.95 |
| 账面市值比 | 3.86 | -2.41 | -1.11 | 2.23 | 1.91 | 1.3 |
| 总市值对数 | 3.76 | -0.52 | -3.47 | 0.06 | -0.69 | 1.63 |
| 一致预期滚动BP | 3.26 | -3.17 | -1.4 | 2.23 | 2.04 | 1.37 |
| 单季度ROA | 2.97 | 4.29 | 3.2 | 2.46 | 2.69 | 1.62 |
| 单季度营业收入同比增速 | 1.85 | 2.56 | 3.91 | 2.36 | 2.36 | 1.63 |
| 单季度ROE | 1.42 | 4.22 | 3.57 | 2.42 | 2.98 | 1.91 |
| 单季度ROE同比变化 | 0.2 | 2.48 | 4.78 | 1.88 | 2.63 | 2.32 |
| 一致预期PEG | -3.97 | -13.43 | -5.23 | -0.16 | 0.26 | 2.23 |
| 市销率倒数TTM | -6.06 | -7.82 | -3.61 | 2.69 | 2.49 | 1.39 |
因子多空相对强弱走势
- 近半年内表现较好的因子：非流动性冲击、标准化预期外盈利。
- 近半年内表现较差的因子：一致预期PEG、总市值对数、三个月反转。
主要观点与关键信息
主要观点
- 指数增强组合表现：沪深300、中证500和中证1000增强组合在本年内均实现了正向超额收益，其中中证1000增强组合表现最佳。
- 因子表现分化：不同时间段内，因子表现差异较大，部分因子在近期表现优异，但在其他时间段表现不佳。
- 多头超额收益：总市值对数、特异度、标准化预期外盈利等因子在近期表现较好，而一致预期PEG、单季度ROE同比变化等因子表现较差。
- 多空收益：非流动性冲击、标准化预期外盈利、一个月反转等因子在近期多空收益表现较好。
- 信息比：一个月反转、非流动性冲击、标准化预期外收入等因子在信息比上表现优异，而市销率倒数TTM、一致预期PEG等因子信息比较低。
关键信息
- 因子处理方式：所有因子均使用 MAD（绝对中位数法）去极值并进行 Z-Score 标准化处理。
- 因子构建方式：对有缺失的股票，因子值视情况补为行业均值或 0，再进行中性化回归处理。
- 风险提示：市场系统性风险、有效因子变动风险。
- 分析师声明：报告观点反映分析师个人看法，不构成投资建议。
总结
本报告对因子表现及指数增强组合进行了全面跟踪，提供了多维度的评估指标。结果显示，部分因子如非流动性冲击、标准化预期外盈利、一个月反转等在近期表现较好，而一致预期PEG、总市值对数等因子表现较差。投资者应结合具体市场环境及投资目标，对因子进行动态评估和选择。
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