20230204-国信证券-多因子选股周报_反转因子表现出色_本周中证500增强组合超额0.15__14页_2mb

多因子选股周报总结

核心内容概述

本周多因子选股策略表现有所分化，中证500增强组合超额收益为 0.15%，在所有指数增强组合中表现最佳。沪深300增强组合本周超额收益为 0.09%，但本年超额收益为 -0.26%，表现相对一般。中证1000增强组合本周超额收益为 -1.27%，本年超额收益为 -0.61%，表现较差。

主要观点

• 反转因子在本周和近一月表现突出，尤其在沪深300和中证500样本空间中，三个月反转和一个月反转因子表现较好，可能成为当前策略中的优选因子。
• 动量因子在沪深300样本空间中表现较差，尤其是一年动量因子在近一月和今年以来均表现不佳，提示其可能面临失效风险。
• 流动性因子如非流动性冲击在多个样本空间中表现较好，特别是在中证1000样本空间中，其本周超额收益达到 0.66%，近一月为 0.86%，显示其在市场波动中具有一定优势。
• 盈利因子如标准化预期外盈利在多个样本空间中表现较差，尤其是在沪深300样本空间中，其本周超额收益为 -0.50%，近一月为 -0.70%，需警惕其有效性下降。

关键信息

指数增强组合表现

因子表现监控

沪深300样本空间

• 表现较好的因子：三个月反转、一个月反转、三个月波动
• 表现较差的因子：标准化预期外盈利、预期PEG、单季超预期幅度

中证500样本空间

• 表现较好的因子：三个月反转、SPTTM、EPTTM一年分位点
• 表现较差的因子：高管薪酬、三个月机构覆盖、一个月换手

中证1000样本空间

• 表现较好的因子：三个月反转、非流动性冲击、单季营利同比增速
• 表现较差的因子：股息率、三个月换手、单季SP

公募重仓指数样本空间

• 表现较好的因子：三个月反转、一个月反转、一个月波动
• 表现较差的因子：DELTAROA、单季EP、标准化预期外盈利

公募基金指数增强产品表现

• 沪深300指数增强产品：

  • 总规模：588亿元，共57只
  • 最近一周超额收益：最高 1.64%，最低 -0.90%，中位数 0.02%
  • 最近一月超额收益：最高 2.75%，最低 -1.81%，中位数 -0.60%
  • 今年以来超额收益：最高 3.13%，最低 -2.13%，中位数 -0.60%

• 中证500指数增强产品：

  • 总规模：445亿元，共57只
  • 最近一周超额收益：最高 0.53%，最低 -0.84%，中位数 -0.08%
  • 最近一月超额收益：最高 1.31%，最低 -2.15%，中位数 -0.36%
  • 今年以来超额收益：最高 1.28%，最低 -2.03%，中位数 -0.53%

风险提示

• 市场环境变动风险：市场波动可能影响因子表现。
• 因子失效风险：部分因子如动量因子、盈利因子在近期表现不佳，可能面临失效。

因子库

因子库涵盖以下类别：

• 估值：BP、单季EP、单季SP、EPTTM、SPTTM、EPTTM分位点、股息率
• 反转：一个月反转、三个月反转
• 动量：一年动量
• 成长：单季净利同比增速、单季营收同比增速、单季营利同比增速、SUE、SUR、单季超预期幅度
• 盈利：单季ROE、单季ROA、DELTAROE、DELTAROA、标准化预期外收入、标准化预期外盈利
• 流动性：非流动性冲击、一个月换手、三个月换手
• 波动：特异度、一个月波动、三个月波动
• 公司治理：高管薪酬
• 分析师：预期EPTTM、预期BP、预期PEG、预期净利润环比、三个月盈利上下调、三个月机构覆盖

因子MFE组合构建方式

• 采用组合优化模型，最大化单因子暴露。
• 约束条件包括：风格暴露、行业暴露、个股权重偏离、成分股权重占比、个股权重上下限。
• 对于沪深300、中证500，控制行业和市值风格暴露为0，个股最大偏离权重为1%。
• 对于公募重仓指数，个股最大偏离权重为0.5%，行业和市值保持中性。

公募重仓指数构建方式

• 样本空间：普通股票型基金和偏股混合型基金，剔除规模小于5000万元且上市不足半年的基金。
• 构建方法：根据基金定期报告获取持仓信息，若为季报则结合前期半年报或年报数据。
• 成分股选取：累计权重达到90%的股票。

附录信息

• 分析师声明：数据来源合规，分析独立、客观、公正。
• 投资评级：
  • 股票投资评级：买入（优于市场指数20%以上）、增持（优于市场指数10%-20%）、中性（介于市场指数±10%）、卖出（弱于市场指数10%以上）
  • 行业投资评级：超配（优于市场指数10%以上）、中性（介于市场指数±10%）、低配（弱于市场指数10%以上）

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容不保证完整性、准确性。
• 报告可能因市场变化而更新，投资者应自行关注。
• 投资者应自行承担使用本报告所导致的风险。