因子监控及指数增强组合跟踪-20190817-天风证券-11页_1mb

金融工程：因子监控及指数增强组合跟踪总结（2019-08-17）

核心内容概述

本报告对因子收益及风险表现进行持续跟踪，并对沪深300、中证500、中证1000指数增强组合的表现进行分析。报告涵盖了多头超额收益、多空收益、信息比以及因子相对强弱走势等多个维度的因子表现数据。

指数增强组合表现

• 沪深300增强组合：本周超额收益为 $0.12%$，本年超额收益为 $2.57%$
• 中证500增强组合：本周超额收益为 $0.38%$，本年超额收益为 $14.12%$
• 中证1000增强组合：本周超额收益为 $0.70%$，本年超额收益为 $16.44%$

因子多头超额收益表现

• 本周表现较好：单季度ROA等因子
• 本周表现较差：账面市值比等因子
• 本月表现较好：单季度ROA等因子
• 本月表现较差：一致预期市盈率TTM等因子
• 过去一个月表现较好：单季度ROA等因子
• 过去一个月表现较差：一致预期市盈率TTM等因子
• 本年表现较好：总市值对数因子
• 本年表现较差：三个月反转因子
• 过去一年表现较好：总市值对数、一个月日均换手因子
• 过去一年表现较差：一致预期市盈率TTM因子

因子多空收益表现

• 本周表现较好：标准化预期外盈利因子
• 本周表现较差：三个月反转因子
• 本月表现较好：单季度ROA因子
• 本月表现较差：三个月反转因子
• 过去一个月表现较好：单季度ROA因子
• 过去一个月表现较差：三个月反转因子
• 本年表现较好：一个月日均换手因子
• 本年表现较差：一致预期市盈率TTM因子
• 过去一年表现较好：一个月日均换手、三个月日均换手等因子
• 过去一年表现较差：一致预期市盈率TTM因子

因子信息比表现

• 本周表现较好：标准化预期外盈利因子（22.67）
• 本周表现较差：账面市值比等因子（-26.49）
• 本月表现较好：标准化预期外盈利因子（10.5）
• 本月表现较差：一致预期滚动BP等因子（-21.44）
• 过去一个月表现较好：标准化预期外盈利因子（10.46）
• 过去一个月表现较差：一致预期滚动BP等因子（-21.44）
• 本年表现较好：非流动性冲击等因子
• 本年表现较差：总市值对数等因子

因子多空相对强弱走势

• 近半年表现较好的因子：一个月日均换手、一个月真实波动率等
• 近半年表现较差的因子：市盈率倒数TTM等

关键信息总结

主要观点

1. 单季度ROA 是近期表现较为突出的因子，尤其在多头超额收益和多空收益方面均表现良好。
2. 标准化预期外盈利 在多个时间维度（如本周、本月、过去一个月）均表现出较高的超额收益和信息比。
3. 一致预期市盈率TTM 和 账面市值比 等因子在多个时间维度内表现较差，尤其是在多头和多空收益方面。
4. 一个月日均换手 和 三个月日均换手 在过去一年表现突出，是相对强弱走势中表现较好的因子。
5. 三个月反转 因子在多个时间维度内表现较差，尤其是在多头超额收益和多空收益方面。

风险提示

• 市场系统性风险
• 有效因子变动风险

因子库分类

数据处理方式

• 所有因子均采用 MAD（Median Absolute Deviation） 去极值并进行 Z-Score 标准化处理。
• 缺失值处理：对有缺失的股票，视情况补其因子值为行业均值或 0。
• 中性化处理：在每个横截面上对因子（除市值外）进行 中信一级行业（通过引入哑变量）和 市值对数 的中性化回归。
• 多头组合构建：每月末取因子多头前 10% 的股票等权构建。
• 空头组合构建：每月末取因子空头后 10% 的股票等权构建。
• 多头超额收益计算：多头组合收益 - 全市场等权组合收益。
• 多空收益计算：多头组合收益 - 空头组合收益。
• 信息比计算：多空收益 / 多空风险（标准差）。

报告结构

1. 指数增强组合跟踪
2. 因子库
3. 因子多头超额收益
4. 因子多空收益
5. 因子信息比
6. 因子多空相对强弱走势

图表说明

• 图1：指数增强组合表现
• 图2：因子多头超额收益表现
• 图3：因子多空收益表现
• 图4：因子多空收益信息比表现
• 图5：因子多空相对强弱走势

作者信息

• 分析师：吴先兴
• 执业证书编号：S1110516120001
• 邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 电话：18616029821

相关报告

1. 《金融工程：金融工程-市场情绪一览 2019-08-16》
2. 《金融工程：金融工程-市场情绪一览 2019-08-15》
3. 《金融工程：金工专题报告-现金流、折现率、集中度三维度因子择时体系》