20240525-五矿期货-铜周报_市场博弈激烈程度有所降温_43页_4mb

铜市场周报总结（2024年5月）

市场概述

上周铜价冲高后回落，沪铜主力合约周跌0.2%，伦铜周跌3.6%。短期内市场博弈激烈程度有所降温，铜价可能转向基本面主导的格局。

基本面分析

供应端

1. 精矿供应：铜精矿加工费维持低位，加工费为负值，显示供需偏紧。秘鲁2024年铜产量目标乐观，但部分项目推进缓慢。
2. 精铜产量：中国4月精炼铜产量同比增16%，环比略降；5月产量或继续下滑。

库存端

三大交易所总库存环比增加18万吨，LME库存上升，COMEX小幅下降。上海保税区库存减少。全球显性库存增加，铜价承压。

需求端

1. 下游开工：精铜杆、电线电缆企业开工率变化分化，汽车、家电领域表现尚可，但整体需求仍偏弱。
2. 精废价差：废铜价格优势扩大，废铜替代性增强，制杆企业开工率回升。

出口与进口

中国4月精铜净进口量同比大增（+281%），进口来源国结构变化明显，东南亚等国替代比例增加。现货进口亏损缩窄，进口需求低迷。

政策与宏观

美联储会议纪要偏鹰，降息预期降温；美国企业数据环比改善。中国4月PMI数据放缓，制造业扩张边际收敛，海外制造业PMI亦走弱。

策略与展望

1. 技术面：价格急涨急跌，市场博弈降温，短期或继续下探寻求支撑。
2. 主力区间参考：沪铜主力参考区间81,000-85,000元/吨；伦铜3M参考区间10,000-10,550美元/吨。

资金动向

沪铜总持仓环比减少，CFTC基金净多持仓比例扩大，市场情绪偏谨慎，空头逻辑兑现尚需时间。

总结
基本面看，铜供应偏紧、库存增加、需求偏弱，短期价格或受需求支撑震荡下行，需关注库存变化及政策动向。