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国债期货早报总结（2021.4.15）

核心内容概述

本报告为2021年4月15日的国债期货早报，主要围绕基本面、资金面、基差、库存、盘面及主力持仓等方面进行分析，旨在为投资者提供市场参考。

一、主要观点

1. 基本面

• 3月全社会用电量达到6631亿千瓦时，同比增长 19.4%。
• 1-3月全社会用电量累计为19219亿千瓦时，同比增长 21.2%。
• 用电量的快速增长表明经济活动活跃，可能对国债期货市场产生积极影响。

2. 资金面

• 4月14日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，逆回购到期100亿元，资金面保持中性。

3. 基差

• TS主力基差为0.2302，现券升水期货，偏多。
• TF主力基差为0.3678，现券升水期货，偏多。
• T主力基差为0.3716，现券升水期货，偏多。
• 基差偏多表明现券相对于期货更具吸引力，可能推动期货价格上涨。

4. 库存

• TS、TF、T主力合约的可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿。
• 库存水平中性，未对市场形成明显压力。

5. 盘面

• TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。
• TF主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。
• T主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。
• 盘面走势偏多，显示市场情绪偏乐观。

6. 主力持仓

• TS主力净空，空减。
• TF主力净多，多减。
• T主力净多，多增。
• 主力持仓变化显示市场参与者对TS合约的看空情绪有所减弱，而对TF和T合约的多头持仓增加，可能反映对短期利率下行的预期。

7. 结论

• 报告建议暂时观望，表明当前市场条件尚不明确，需进一步观察。

二、行情回顾

• T2106小幅上涨，成交量和持仓量均有所增加。
• TF2103同样小幅上涨，持仓量增加显著。
• TS2103小幅下跌，成交量和持仓量增长有限。

三、现券与期债市场分析

1. 银存间质押式回购利率（DR利率）

• 图表显示DR利率走势，反映市场资金成本和流动性状况。

2. 中债国债到期收益率

• 图表显示国债到期收益率变化，有助于判断市场对利率走势的预期。

3. 国债期限利差

• 图表反映不同期限国债之间的利差变化，提供关于市场对利率结构变化的参考。

4. CTD券基差

• T2106 CTD券基差显示基差走势，反映现货与期货之间的价差。
• TF2106 CTD券基差和TS2106 CTD券基差同样显示基差变化，有助于判断市场对交割券的选择和期货价格的支撑。

四、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告中的意见和建议可能发生变化，不构成交易依据。
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