20230910-东吴证券-海外宏观经济周报_弱经济VS强油价_9页_1mb

宏观周报总结

时间： 2023年9月10日
分析师： 陶川 & 邵翔

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<h5>摘要</h5>
<ul>
<li>报告分析了海外主要经济体经济表现，重点关注<span class="hashtag">#美国</span>和<span class="hashtag">#欧洲</span>的经济表现，石油价格高涨、劳动力市场强劲是关键驱动因素。</li>
<li>美联储9月可能按兵不动，但<span class="hashtag">#11月加息</span>的鹰派预期依然存在。欧洲央行因经济恶化推迟加息路径。</li>
<li>多因素引发<span class="hashtag">#风险提示</span>，包括：通胀韧性超预期、全球经济衰退风险上升、中小银行潜在金融风险。</li>
</ul>
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<h5 class="card-title text-center">#美国经济</h5>

            <h6>制造业PMI企稳回升</h6>
            <ul>
                <li>8月美国制造业PMI超预期反弹，支撑因素为<strong>新订单和招聘</strong>。</li>
                <li>耐用品订单增速触底反弹，与制造业回流、资本开支上升有关。</li>
            </ul>

            <h6>非制造业PMI超预期回暖</h6>
            <ul>
                <li>ISM非制造业PMI达<span class="strong">54.5</span>（预期52.5），超预期数据提示：</li>
                <li>需求未被高利率大幅抑制；</li>
                <li>服务业超快增长给通胀带来压力。</li>
            </ul>

            <h6>FOMC政策方向：</h6>
            <ul>
                <li>9月加息概率降至近零；</li>
                <li>部分鹰派官员表态为<span class="hashtag">#11月、紧缩路径保留空间</span>。</li>
            </ul>

            <h6>劳动力市场保持韧性：</h6>
            <ul>
                <li>初次失业金申请人数显著下降，失业市场继续紧张；</li>
                <li>衰退尚未成型。</li>
            </ul>

            <h6>高频数据亮点：</h6>
            <ul>
                <li>消费（零售、餐饮）、出行、服务业依然保持一定韧性；</li>
                <li>地产方面受利率高企拖累，需求缓解但结构主导因素为供给端。</li>
            </ul>
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<h5><span class="hashtag">#欧洲</span>经济恶化</h5>
<ul>
<li>欧元区经济陷入衰退边缘，7月服务业PMI创2021年新低——<span class="strong">47.9</span>；</li>
<li>第二季度GDP下修至<span class="strong">0.1%（初值0.3%）</span>，风险情绪急剧转弱；</li>
<li>“市场再平衡”仍未达成，欧央行<span class="hashtag">#延后加息</span>。</li>
</ul>
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<h5 class="hashtag">#油价、通胀</h5>
<ul>
<li>WTI原油价格本周收于<span class="strong">90美元/加仑</span>，历史第二高价；</li>
<li>本月达17个月高位，受<span class="hashtag">#OPEC减产</span>等因素影响；</li>
<li>美国汽油价格整体上行带来<span class="hashtag">#大通胀</span>减缓空间压缩。</li>
</ul>
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<h5><span class="hashtag">#货币政策</span>展望</h5>
<ul>
<li>美国——利率上限将长时间维持，缩减资产负债表按部就班进行；</li>
<li>欧洲——宽松局面可能延长，欧盟需求短缺持续恶化。</li>
</ul>
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<h5 class="hashtag">#风险提示</h5>
<ul>
<li>超出预期的高通胀可能迫使央行继续紧缩；</li>
<li>2025美国经济衰退概率上升，今年早间银行业风险事件重演；</li>
<li>全球经济分化扩展至更深广领域。</li>
</ul>
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<span class="text-muted">资料来源：Wind，CEIC，东吴证券研究所</span>
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